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金融工程|金工专题报告

金融工程证券研究报告

2025年05月14日

作者

基金持仓与基准偏离视角下的行业潜在冲击研究

吴先兴分析师

SAC执业证书编号：S1110516120001

wuxianxing@

中国证监会于5月7日正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，首何青青分析师

次将业绩比较基准从业绩评价工具升维至投资管理框架的核心组件，通过SAC执业证书编号：S1110520080008

强化基准的“锚”功能与延长考核周期，驱动基金回归基准约束下的风格heqingqing@

及行业配置纪律。

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沪深300是目前最主流的股票基准指数

1《金融工程：金融工程-2025年6月

当前主动基金的业绩比较基准中，宽基指数占比达70%以上，其中沪深300沪深重点指数样本股调整预测》

占比接近50%。数量上，以沪深300为基准的主动基金占57%。

2025-05-12

持仓与基准的行业偏离度2《金融工程：金融工程-大模型总结

我们计算了2025年3月底主动基金（除行业基金）持仓和基准指数的行业和解读行业研报（2025W19）》

分布，并对基金在各行业的超低配情况进行梳理。可以发现，持仓的行业2025-05-12

分布集中度更高，而基准行业分布相对更均衡。从持仓相对基准的超低配

3《金融工程：金融工程-量化择时周

额来看，电子、机械、化工超配额最大，分别超配1621亿元、983亿元和

685亿元；非银、银行、电力及公用事业低配额最大，分别低配1433亿元、报：重大事件落地前维持中性仓位》

1308亿元和306亿元。2025-05-11

统一宽基基准下的行业偏离度

不同基准口径下，行业超低配金额差别较大，整体而言，目前主动基金持

仓的行业风格更接近中证A500。

以沪深300为基准，电子、机械、化工超配额最大，分别超配1647亿元、

1070亿元和807亿元；银行、非银、食品饮料低配额最大，分别低配2381

亿元、2149亿元和568亿元。

以中证A500为基准，电子、机械、化工超配额最大，分别超配1291亿元、

911亿元和442亿元；银行、非银、电力及公用事业低配额最大，分别低

配1286亿元、1033亿元和329亿元。

不同基准口径下的行业潜在冲击具有一致性

考虑到行业容量的差异性，我们将行业低配额与行业自由流通市值之比定

义为潜在冲击。不同基准口径下，以潜在冲击作为分析指标的结论具有一

致性，即潜在流入冲击最大的行业为银行和非银，潜在流出冲击最大的行

业为轻工制造和纺织服装。

风险提示：研究结论基于历史数据，存在失效风险；政策变动风险；市场

环境突变

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