4证券估价（课件）《财务管理学》.pptx

证券估价;债券估价;债券估价;按发行类型分：平价债券、折价债券和溢价债券

平价债券：是指以票面利率等于市场利率发行的债券。

折价债券：是指以票面利率低于市场利率发行的债券。

溢价债券：是指以票面利率高于市场利率发行的债券。

按有无担保分：担保债券和信用债券

担保债券:是以发行公司所拥有的特定资产价值作为担保的债券。

信用债券:是无担保债券，仅凭发行公司的信用发行，没有特定的资产价值作为担保

按能否转换分：可转换债券和不可转换债券

可转换债券：是指债券可以根据所有者的选择转换成特定数量的股票。

不可转换债券：是指债券的持有者不可以选择与其它有价证券转换。

;按偿还的先后分：次级债券和优先债券

次级债券：是处于偿还的较低等级，当发行公司破产时，获得还款的优先等级要低于其他的债券。

优先债券：是处于偿还的较高等级，当发行公司破产时，可以最先得到偿还。

按发行主体分：政府债券、金融债券和公司债券

政府债券：是指由中央或地方政府发行的债券，常见的有国库券、国家重点建设债券和特种国债。

金融债券：是由银行或非银行金融机构为筹集信贷资金而向投资者发行的债券。

公司债券：是为了筹集用于生产经营的资金而向投资者发行的债券。;债券投资的动机

为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。

债券估价的影响因素

内部影响因素：

企业的财务状况

企业的期限因素

外部影响因素：

宏观经济与通货膨胀预期

利率水平

国家政策;债券估价模型

纯贴现型债券：是以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。债券现值为

其中，PV为债券的现值；F是债券面值；r是市场利率或必要报酬率；n为付息总期数

【例】某债券面值为1000，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为10%，其价格为多少时，企业才能购买？

解：

单利型债券：单利型的债券是指到期一次性的还本，以单利付息的债券。我国的很多债券属于这种类型，该类债券的现值为：

其中，PV为债券的现值；F是债券面值；r是市场利率或必要报酬率；n??付息总期数；i是债券票面利率。;例：中达公司拟购买中兴公司发行的利随本清的公司债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为12%，不计复利，当前市场利率为10%，该债券的价格为多少时，企业才能购买？

解：

复利型债券：复利型债券是指到期一次性的还本，以复利付息的债券。这类债券的现值为：

其中，PV为债券的现值；F是债券面值；r是市场利率或必要报酬率；n为付息总期数；i是债券票面利率；I是每期利息，等于债券面值乘以每期的票面利率。

例：顺新公司拟2008年5月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为10%，每年5月1日计算并支付一次利息，并于5年后的4月31日到期。当时的市场利率为12%，债券的市价是920元，应否购买该债券？;解：

永久性公债：永久性公债的现金流形式类似永续年金，其现值为：

其中，PV为债券的现值；r是市场利率或必要报酬率；I是每期利息，等于债券面值乘以每期的票面利率。

债券投资的特点

债券投资的优点

根据自己的年龄和收入状况来决定退出或转换基金投资；如果整个证券市场不利于投资者时，要考虑退出或转换。

没有经营管理权

收益较低

;股票估价

股票投资的类型：普通股和优先股

股票投资的动机

大量购买某一企业的股票，达到对该企业进行控制

作为一般的证券投资，获取股利收入和股票买卖价差

股票估价的影响因素

内部影响因素

企业的财务状况;企业的成长前景

企业的盈利能力

企业的股利政策

外部影响因素

宏观经济环境

国家经济政策

利率和汇率的变化

政治因素

通货膨胀

股票估价模型

短期持有，未来准备出售;

其中，V为股票现在的价格；r是投资者的必要报酬率；是未来出售时预计的股票价格；为第t期的预期股利；n是预计持有股票的期数。

例：梅林公司投资一笔闲置资金购买东华公司的股票，梅林公司预计东华公司未来4年的股票价格为50元，每年的预期股利分别为2元、2.5元、3元和4元，因此投资者打算持有4年，必要报酬率为10%，试确定梅林公司目前所购买东华公司的股票价格。

解：

长期持有，股利稳定

当每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估价公式可根据第一种类型的公式推导出来：;;;股票投资的特点

优点：

投资收益高

购买力风险低

拥有经营控制权

缺点：

求偿权居后

价格不稳定

收入不稳定

风险较大