10.讲义_财务成本管理_基础精讲第九章　长期筹资.pptxVIP

第九章长期筹资

第01讲长期债务筹资

考情分析

本章属于重点章节，内容较多，难度较大，很多内容需要在理解的基础上予以掌握。尤其是发行附认

股权证债券、发行可转债筹资的成本计算，租赁方案的决策等。

从历年考试情况来看，本章内容经常在主观题中予以体现，分值较多。

知识框架

第1节长期债务筹资

目录

01长期借款筹资

02长期债券筹资

01长期借款筹资

注册会计师《财务成本管理》

第九章长期筹资

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『提示』“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。

『24·单选题』某上市公司准备采取长期借款的方式融资，下列各项中不属于长期借款合同债权人保护条款的是()。

A.限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务

B.限制企业发行优先股和普通股再融资

C.限制企业购买固定资产的规模

D.限制企业高管人员薪酬和奖金总额

『正确答案』B

『答案解析』选项B不会损害债权人利益，且有助于增加企业偿还债务的资金，所以选项B不属于合同债权人保护条款。

二、长期借款的特点

『例题·单选题』长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是()。

A.利息能节税

B.筹资弹性大

C.筹资费用大

D.债务利息高

『正确答案』B

『答案解析』借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券筹资面对的是社会广大投资者，协商修改筹资条件的可能性很小。

一般

性

应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容

特殊

性

贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；

优点

筹资速度快；借款弹性好

缺点

限制条款较多；筹资数额有限

注册会计师《财务成本管理》

一、长期借款的保护性条款

第九章长期筹资

第2页

一、债券的发行价格

债券发行价格＝未来支付的利息现值＋到期本金的现值

『提示』按照票面约定的方式确定预期将来的现金流量，用债券发行时的市场利率作为折现率

『例题』甲公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为5年，每年年末付息的债券。在公司

决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要

调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。

(1)资金市场上的利率保持不变，甲公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。债券的发行价格为：

1000×(P/F，10%，5)＋1000×10%×(P/A，10%，5)

＝1000(元)

(2)资金市场上的利率上升到12%，则应采用折价发行。

发行价格为：

1000×(P/F，12%，5)＋1000×10%×(P/A，12%，5)

＝927.88(元)

也就是说，只有按927.88元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。(3)资金市场上的利率下降到8%，则可采用溢价发行。

发行价格为：

1000×(P/F，8%，5)＋1000×10%×(P/A，8%，5)＝

1079.87(元)

也就是说，投资者把1079.87元的资金投资于甲公司面值为1000元的债券，便可获得8%的报酬。

类型

票面利率与市场利率的关系

注册会计师《财务成本管理》

02长期债券筹资

第九章长期筹资

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『24·多选题』下列债券偿还的方式中，属于滞后还款的有()。

A.发行新债券替换旧债券

B.以发行新债券获得的资金赎回旧债券

C.转为普通股

D.到期一次还本付息

『正确答案』ABC

『答案解析』债券的滞后偿还有转期和转换两种形式。转期指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，一是直接以新债券兑换旧债券；二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。转换通常指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成发行公司的股票。

『例题·单选题』下列关于债券提前偿还的表述中，不正确的是()。

A.提前偿还支付的价格通常高于面值

B.当企业有资金结余时，可提前赎回债券

C.给发行企业提供了较大融资弹性

D.当预测利率提高时，可提前赎回债券

『正确答案』D

『答案解析』当预测利率下降时，可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。选项

到期偿还

又分为分批偿还和一次偿还两种。

提前偿还

具有提前偿还条款债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。提前偿还支付价格通常高于债券面值，并随接近到期日而逐渐下降。

滞后偿还

债券在到期日后