《行为金融学》Chap9 金融市场的群体行为与金融泡沫 (2)-教学课件（非AI生成）.pptx

第九章金融市场的群体行为与金融泡沫1

9.1金融市场泡沫金融泡沫：是指一种或一系列金融资产在经历了一个连续的上涨之后，市场价格严重偏离实际价值的经济现象。关于金融泡沫的两大理论流派：理性泡沫非理性泡沫2

理性泡沫理论基于有效市场假说与理性预期假说核心思想：当前的均衡定价依赖于对未来价格的预期。投资者预期未来价格存在上涨的趋势，则每一时期的均衡定价便会出现上涨的趋势。即上涨的价格预期可能是理性预期。特点：价格上涨趋势从一开始就形成价格指数式上涨3

非理性泡沫个体行为偏差机构投资者的声誉效应委托代理关系中的风险转嫁社会因素4

历史上著名的泡沫荷兰郁金香泡沫（17世纪30年代）英国南海泡沫（1710-1720年）密西西比公司泡沫（1717-1720年）美国股市泡沫（1920年代）日本经济泡沫（1980年代）互联网泡沫（1995年）次贷危机与房地产泡沫（2007年）5

9.2个体行为偏差与金融泡沫有限注意导致信息层叠与行为集聚，导致显眼效应和熟悉偏好，以至于投资者倾向于采取相同的决策和行为。Shiller认为人脑存在一种基于社会的选择关注机制，这导致羊群行为的产生在其他因素的推动下，羊群行为又促使金融泡沫的形成6

9.3机构投资行为与金融泡沫声誉效应导致羊群行为“共同承担责备效应”报酬激励导致羊群行为基于相对业绩的报酬激励导致跟随策略7

委托代理关系中的风险转嫁代理人可以享受到资