国际商务 课件 第16章 国际财务管理.ppt

第16章国际财务管理国际商务CONTENTS公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。目录16.1国际财务管理目标16.2国际资产定价模型16.3国际资本预算模型16.4国际税收公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。16.1国际财务管理的目标从企业契约理论来看，财务管理的目标是股东财务最大化或每股股票价值最大化，也就是说，在考虑资本的时间价值和风险报酬的情况下，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大。将最大化每股股票价值或最大化股东财富作为财务管理的目标，优点体现为：考虑了资金的时间价值和风险因素能够克服企业在追求利润上的短期行为股东财富最大化，意味着与企业利益相关的当事人利益均以得到清偿和保障公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。16.2国际资产定价模型16.2.1基本思路资产价格取决于其未来预期收益和其贴现率模型假设：投资者是风险厌恶者市场上所有投资者对于资产的期望收益和风险大小预期是一致的投资者关注本币的名义收益存在无风险利率无交易成本和税收CAPM认为，资产的期望收益为：E(Ri)=R0+βj×RPm公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。16.2国际资产定价模型16.2.2资产收益与汇率变动假设投资者可以在远期外汇市场上对冲风险，并假设当前远期汇率报价是F单位本币兑换1单位外币。完全对冲意味着期末投资者在市场上卖出单位远期外币，并明确预期到期末的汇率水平，外国股票的对冲收益为：R=RFC+(F–S0)/S0以预期收益表示，未进行套期保值的投资的本币收益，可以表示为：E(R)=E(RFC)+E(s)=E(RFC)+E(S1–S0)/S0套期保值的投资的预期收益，可以表示为：E(R)=E(RFC)+E(F–S0)/S0公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。16.2国际资产定价模型16.2.3外汇风险溢价将国内CAPM拓展至国际背景使用时，需要将汇率因素纳入模型范围假设汇率只是简单反映两个国家间通货膨胀率的差异，则实际汇率可以定义为名义汇率乘以两国消费篮子中价格水平的比率。则实际汇率和名义汇率之间的关系可以表示为：X=S?(PFC/PDC)真实汇率变动定义为未被两国通货膨胀差异解释的汇率波动。以一段时间内的百分比变动表示真实汇率和名义汇率变动之间的关系，即:x=s+IFC-IDC=s-(IDC-IFC)外汇风险溢价（SRP）可以定义为未被预期的汇率波动风险，即用预期的汇率变动减去两国的利率之差：公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。16.2国际资产定价模型16.2.4国际资本定价模型如果有（k+1）个国家，最多会产生k种额外的外汇风险溢价，因此，资产的预期收益取决于市场风险溢价与各种外汇风险溢价之和：由此可以看出，ICAPM和国内CAPM的不同：相关市场分析是世界市场风险，而不是国内市场风险风险溢价与资产对货币变动的敏感度有关，各种证券的不同货币风险将会反映在不同的预期收益中。公众号：陈西设计之家。微信搜索即可。更多免费原创PPT模板以及教程设计作品源文件可以在公众号内无条件获取。16.3国际资本预算模型16.3.1净现值分析法净现值分析法的基本思想是公司估算某项投资项目在未来每年能够给公司带来的现金流量，然后按照某一合适的折现率将其贴现为现值，与当前的初始投资成本进行比较，得到该投资项目的净现值。基本的净现值（NetPresentValue）公式可以表示为：净现值法则：如果项目的NPV≥0，则该项目可以被接受；如果项目的NPV＜0，则该项目应该被拒绝。公众号：陈西设计之家。