石油化工行业2024年报及2025年一季报业绩总结：24Q4及25Q1油价同比回落，上游板块继续维持高景气，下游炼化和聚酯板块盈利有所修复.docxVIP

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2025-06-01 发布于北京
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石油化工行业2024年报及2025年一季报业绩总结：24Q4及25Q1油价同比回落，上游板块继续维持高景气，下游炼化和聚酯板块盈利有所修复.docx

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24Q4及25Q1油气价格先跌后涨，国内成品油裂解价差先收窄后修复

2024年以来，油价同比小幅回落，但终端整体需求仍显疲弱，申万石化指数较年初累计上涨5.4%，其中24年10-12月申万石化指数累计上涨1.1%，同期石化指数跑赢沪深300指数1.6个百分点，跑赢中小板指2.3个百分点；2025年1-4月申万石化指数

累计下跌5.9%，同期石化指数跑输沪深300指数4.6个百分点，跑输中小板指6.4个百分点。

图1：2024年以来申万石化指数累计上涨5.4%，其中10月1日以来累计上涨1.1%

图2：2025年以来截至4月30日申万石化指数累计下跌5.9%

30%

25%

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15%

10%

2024/1/022024/1/12

2024/1/02

2024/1/12

2024/1/22

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申万石化指数涨跌幅中小板指数涨跌幅中小100

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申万石化指数涨跌幅中小板指数涨跌幅中小100

Wind

Wind，申万宏源研究

资料来源：资料来源：2024年受非OPEC+供应增长影响，全球原油供需趋于宽松，叠加OPEC的增产预期以及特朗普竞选胜出对于页岩油产量存在利好支撑，2024年布伦特原油均价下降2.8%至79.86美元/桶。步入2025年，一季度由于美国制裁影子船队，叠加全球需求端表现相对坚挺，油价有所回升，25Q1布伦特均价为75美元/桶，环比上涨1.3%，同比下跌8.3%。截至4月布伦特原油月均价在71.5美元/桶，环比下降4.7%，主要是受美国关税以及OPEC+宣布进一步增产等事件影响。

资料来源：

图3：今年以来Brent油价有所回落

ICE布伦特原油(期货)价格(美元/桶)

140

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资料来源：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11月5日11月5日11月5日11

资料来源：

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

11月5日

Wind

Wind，申万宏源研究

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2024全年来看，虽然油价同比有所回落，但仍维持相对高位，上游油企在降本增效下，业绩表现和分红回报都相对较好，中国海油、中国石油等上游央企涨幅较大。此外由于油价仍维持高位，上游油气开采资本开支力度保持在历史较高水平，因此市场对于部分油服企业订单预期向好，涨幅也相对较大。

表1：2024年石化行业涨跌幅前20位

公司

涨跌幅

公司

涨跌幅

海油发展

54%

石化油服

11%

中国海油

47%

中曼石油

中国石油

33%

茂化实华

国创高新

31%

仁智股份

中国石化

26%

恒通股份

宝利国际

22%

广聚能源

恒力石化

21%

中海油服

中油工程

20%

上海石化

大庆华科

16%

广汇能源

统一股份

13%

泰山石油

，研究

价差方面，2024Q4丁二烯-石脑油、环氧丙烷-丙烯、POY价差、原油催化裂化、PX-石脑油价差环比收窄，丙烯酸-丙烯、苯乙烯价差、丙烯酸丁酯和聚丙烯-丙烷价差环比扩大：2024Q4原油催化裂化价差为993元/桶，环比收窄81美元/桶；新加坡催化裂

化价差为10美元/桶，炼油价差环比扩大1美元/桶。2024Q4乙烷乙烯平均价差为65

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