轻工造纸行业海外新型烟草系列深度六：HNB格局或将改变，口含烟延续高增长.docx

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内容目录

全球市场概况：新型烟草发展势能依然充足，新兴市场释放潜力 6

全球新型烟草市场稳步扩容，HNB延续较优增长 6

北美、西欧延续优异增长，美国仍为新型烟草最大市场 6

监管风向日趋好转，合规市场规模持续扩容 8

口含烟：行业保持高增长态势，国际巨头优势明显 13

口含烟市场概述：尼古丁袋市场高速扩容，行业集中度相对较高 13

口含烟监管概况：全球监管体系仍有待全面完善 14

菲莫国际：新型烟草占比进一步提升，ZYN持续保持领先地位 15

IQOS延续优异表现，用户数再创新高，25H2有望上市美国 16

IQOS覆盖市场数增至74个，重点国家市占率稳步提升 17

口含烟深耕美国市场，ZYN继续亮眼表现 19

英美烟草：雾化显现改善信号，HNB新品上市，加速推动“无烟化” 20

新型烟草业务营收稳步增长，雾化电子烟有所下滑 20

雾化电子烟：非法产品冲击有所减弱，24H2美国市场销量恢复增长 22

加热不燃烧：俄罗斯及白俄罗斯业务剥离，日本市场价格重新定位导致收入下滑 23

口含烟：较早搭建系列品牌，市占率持续提升 24

奥驰亚：24年NJOY表现优异，on!品牌销量增长显著 25

帝国烟草：系列新品持续在西欧推出，24H2延续