通信行业综述：板块分化，持仓下降，建议关注三大方向.docx

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目录

TOC\o1-2\h\z\u通信板块收入增速放缓，盈利能力有所提升 1

2024年通信板块收入平稳增长，盈利能力小幅提升 1

通信板块单季收入增速持续放缓，净利润季度增速波动较大 3

非经常损益等影响2024Q4盈利能力，2025Q1同比提升 4

电信运营商经营承压下表现总体稳健，股息回报良好 5

2024年三大运营商稳健增长，但增速有所放缓 5

个人市场承压明显，家宽业务持续转型升级 8

政企市场系运营商目前主要的收入增长点，但也受宏观经济影响 10

资本开支现下降拐点，派息率持续提升，股息回报良好 10

光模块、物联网、连接器、控制器板块2024年以来综合表现较好 12

光模块、物联网板块2024年表现较好，无线天馈、军工通信等表现一般 12

2024Q4光模块板块表现出色，军工通信、智能网关等下降明显 13

2025Q1光模块、智能控制器、物联网等营收及净利润表现较好 14

通信行业机构持仓有所下降，动态PE处历史较低水平 15

2025Q1通信行业公募、北上持仓占比有所下降 15

通信行业动态PE仍处底部，线缆、光模块/光器件、运营商估值较低 18

风险分析 19

通信板块收入增速放缓，盈利能力有所提升

2024年通信板块收入平稳增长，盈利能力小幅提升

通信板块2024年营收实现平稳增长。2024全年，A股通信板块（申万通信指数成分股，下同）合计实现营收25348.15亿元，同比增长3.99%，如剔除非经常性损益影响较大的个股（见图表3，下同），合计实现营收25045.03亿元，同比增长4.20%。通信板块5成以上公司营收实现同比增长。营收增速分布方面，已披露业绩

的127家中，2024年实现正增长的有66家，占比51.97%，其中收入增速0%~30%及-30%-0%区间的公司数量最多，分别为46、55家，分别占比36.22%、43.31%，营收增速超30%的公司20家，占15.75%。

图表1：通信板块2024年营收（亿元）及同比情况 图表2：通信板块2024年营收增速各区间公司个数

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

2023 2024

25045240352534824376SW通信合计 SW通信

25045

24035

25348

24376

分个股后合计

100%以上

50%~100%

30%~50%

0%~30%

-30%~0%

-50%~-30%

-50%以下

3

3

3

3

55

46

9

8

0 10 20 30 40 50 60

ind， ind，

图表3：非经常性损益影响较大的个股

24年归母净利23年归母净利24年归母净

24年非经常性23年非经常性2024年非经

2024年非经

2023年非经

证券简称

润（亿元）

润（亿元）

利润增速

损益（亿元）损益（亿元）常性损益增速常性损益占比常性损益占比

世嘉科技

0.92

-0.15

-727%

1.05

0.13

719%

114%

-87%

海能达

-34.85

-3.88

798%

-36.81

-4.85

658%

106%

125%

广和通

6.68

5.64

19%

1.64

0.28

487%

24%

5%

东方通信

1.51

1.53

-1%

2.83

1.51

88%

188%

99%

中信国安

-0.78

-0.91

-15%

2.14

1.26

69%

-275%

-139%

大唐电信

0.28

0.39

-29%

1.36

2.21

-38%

488%

566%

通宇通讯

0.41

0.81

-49%

0.43

1.01

-57%

104%

124%

通鼎互联

0.77

2.37

-67%

0.43

1.91

-77%

56%

81%

东土科技

0.39

2.60

-85%

0.29

3.69

-92%

76%

142%

*ST信通

-0.97

-10.51

-91%

-0.42

-8.67

-95%

44%

82%

二六三

0.69

-2.55

-127%

0.11

-1.23

-109%

16%

48%

*ST高鸿

-22.