兆威机电2024年报%2625一季报业绩点评：专注微型传动及驱动领域，布局灵巧手加速商业化.docxVIP

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内容目录

一、微型传动领军企业，布局灵巧手打开成长空间 3

二、盈利预测与投资建议 7

盈利预测 7

投资建议 8

风险提示 8

图表目录

图表1：兆威机电历史沿革 3

图表2：公司股权结构（截至2025年3月31日） 4

图表3：公司各项业务收入占比（2020-2024H1) 5

图表4：公司各项业务毛利润占比（2020-2024H1） 5

图表5：2020-2025Q1公司营业收入及增速（亿元） 5

图表6：2020-2025Q1公司归母净利润及增速（亿元） 5

图表7：2020-2025Q1毛利率与净利率 6

图表8：2020-2025Q1期间费用率及明细 6

图表9：2020-2024年中国新能源汽车销量（万辆）与渗透率（%） 6

图表10：公司新能源汽车整车及零部件相关业务规模快速增长（亿元；%） 6

图表11：特斯拉灵巧手透视图 7

图表12：兆威机电灵巧手示意图 7

图表13：公司业务收入拆分（单位：亿元） 8

图表14：可比公司2024-2027年盈利预测及估值对比（亿元） 8

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一、微型传动领军企业，布局灵巧手打开成长空间

深耕微型传动及驱动行业，紧跟行业智能化发展趋势。公司是一家集设计、研发、制造于一体的微型驱动系统方案解决商，其发展历程分为三个阶段：

第一阶段（2001-2008，创业初期）：2001年4月19日兆威正式成立，确立了“精密微小超薄”技术路线，并为日本松下、尼康等公司提供精密齿轮和马达零部件。而后，凭借零部件供应实力进入博世等汽车行业供应商队伍，正式进军到进军汽车行业。

第二阶段（2009-2017，快速发展期）：在此阶段，兆威建设产业园，并基本实现规范的企业管理体系。同时，业务横向发展，布局汽车电子、智慧医疗、智能家居、消费电子、工业装备五大领域。技术纵向发展，成立电控团队，以微型传动系统及精密注塑件为主的产品结构搭建完成。并且在核心产品上，研发出3.4mm微型减速齿轮箱，奠定行业地位。

第三阶段（2018至今，持续拓展期)：2020年12月4日，公司于深交所上市；同时，企业启动管理变革，实现精细化运作，确立“致力微型驱动领域进步，共创美好生活”的愿景。2022年，东莞制造基地投入使用，并开始建设苏州微型驱动产业园，现已进入装修收尾阶段。2024年，公司首次发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品。

图表1：兆威机电历史沿革

来源：公司官网，公司公告

请务必阅读正文之后的重要声明部分公司实际控制人为李海周、谢燕玲夫妇。截至2025年3月31日，公司董事长李海周直接持股18.18%，通过兆威控股、清墨投资和聚兆德投资间接持股24.82%，合计持股43.00%；副董事长谢燕玲通过兆威控股、清墨投资和聚兆德投资间接持股22.11%，实际控制人合计持股65.11%。旗下子公司包括东莞兆威、苏州兆威驱动、苏州兆威工业、香港兆威等，其中子公司苏州工业于2023年成立，专注于滚筒电机的研发、制造和销售。

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图表2：公司股权结构（截至2025年3月31日）

来源：iFinD，公司公告

公司主要产品为微型传动及驱动组件，广泛应用于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人四大高增长应用领域的终端产品中。

从业务结构来看，微型传动系统和精密零件贡献主要营收。2020-2024年内，微型传动系统业务营收占比稳定在60%-70%；精密零件营收占比在25%-35%区间。

从应用领域来看，目前汽车电子为主要应用领域，收入占比50%以上，车载运动屏幕、汽车隐藏门把手、汽车主动式升降尾翼、汽车热管理执行器、车载雷达、电子驻车（EPB）等相关产品在国内自主品牌、新势力等车企中成功应用。消费及医疗领域收入占比30%左右，公司在AR

＆VR、智能家居、胰岛素泵、吻合器等产品领域持续进行研发生产创新。此外，公司在智能工业及制造领域收入占比10%左右，其工业驱动系统产品广泛适用阀、泵、基站天线、电动滚筒传送带等各种应用的电动液压、机电和混合解决方案组合。

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图表3：公司各项业务收入占比（2020-2024H1) 图表4：公司各项业务毛利润占比（2020-2024H1）

来源：iFind、 来源：iFind、；注：2024年公司重新整合了领域分类

公司营收及归母净利润稳健增长。2021年营业收入同比下降4