掉期交易课件.pptVIP

在期權交易中，期權買方與賣方的損益關係是不同，其主要區別見下表所示。從期權交易的基本類型看，有買入看漲、買入看跌、賣出看漲、賣出看跌四種基本交易類型，它們的收益和風險都是不一樣的。

表貨幣期權交易雙方的損益關係期權買方期權賣方地位費用利益損失類型享有權利支付方無限大有限（僅限於費用支出）買入看漲，買入看跌負有義務收取方有限（僅限於費用收入）無限大賣出看漲，賣出看跌掉期交易外匯掉期交易（SwapTransaction）是指在買入某一交割日的甲貨幣（賣出乙貨幣）的同時，賣出另一個交割日的甲貨幣（買回乙貨幣），這兩筆買賣貨幣的數額相同，買賣方向相反，交割日不同。所以，在掉期交易中，單位貨幣限定了在交付日對應貨幣的數量。例如，某銀行因業務經營的需要，以英鎊購買200萬美元存放在美國的紐約銀行，存期3個月。為防止3個月後美元匯率下跌，使存放在美國紐約銀行的美元不能換回原來數額的英鎊而使銀行蒙受損失，因此，該銀行在買進200萬美元現匯的同時，賣出3個月的美元期匯，從而轉移了此間美元匯率下跌而造成的風險。為了將掉期交易與遠期外匯買賣相區別，習慣上把單純做一筆遠期而不同時做掉期的遠期買賣稱為“單邊遠期”（OutrightForward）。掉期外匯交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口，所以是資金調度的工具。掉期交易與一般的套期保值或拋補套利的不同之處是：①掉期交易改變的是交易者手中持有外幣的期限，而非所持外匯的數額，因此貨幣的外匯淨數額不變，故也不會有匯率波動的風險；②掉期交易強調買進與如何賣出的同時性；③掉期交易絕大部分是針對同一對手進行的。2.4.1掉期外匯交易的業務類型掉期外匯交易從不同的角度看，有不同的掉期交易的業務類型。根據交易對象不同，掉期外匯交易分為“純”掉期（“Pure”Swap）和“製造”掉期（“Engineered”Swap或稱“Manufactured”Swap）這種分類方法主要是根據交易對象的不同情況來決定的。如果掉期外匯交易的兩筆外匯買賣均與同一個交易者進行，就稱為“純”掉期；如果兩筆外匯買賣與不同的交易者進行，即買入甲貨幣與賣出乙貨幣的對手為某一個交易者，而賣出甲貨幣和買入乙貨幣的對手則是另一個交易者，這種不同交易對象的掉期外匯交易稱為“製造”掉期。根據掉期的期限不同，掉期外匯交易可分為短期掉期、中期掉期和長期掉期2.4.2掉期匯率的含義從前面所述及的掉期外匯交易的過程可以看出，在掉期外匯交易中，銀行在買進和賣出美元的兩筆交易中使用的匯率是不同的，二者之間有個差額，這個差額便是這筆掉期交易的價格，稱作掉期率(SwapRate)。實際上，掉期率就等於遠期匯水，它隨著交易中兩種貨幣的利率不同而變化。兩種貨幣利率之差大時，掉期率就比較大；利差小時，掉期率就比較小；如果兩種貨幣的利率水準相等，則掉期率趨於零。兩種貨幣的利息率差異決定了掉期率的正負方向和大小。掉期匯率計算遵循如下原理：銀行在用遠期匯水對外報價時，一般都同時報出兩個價格，如40/55或35/25等。左邊的數字相當於是銀行即期賣出單位貨幣與遠期買入單位貨幣的兩個匯率的差額；右邊的數字相當於是銀行即期買入單位貨幣與遠期賣出單位貨幣的兩個匯率的差額。因此掉期匯率在計算上要特別注意是即期買入/遠期賣出單位貨幣，還是即期賣出/遠期買入單位貨幣。2.4.3即期對遠期掉期匯率的計算

即期對遠期掉期交易是指在買進或賣出一種即期外匯的同時，賣出或買進該種貨幣的遠期，貨幣的持有時間在即期與遠期之間相互對調。即期對遠期掉期是外匯市場上最基本的外匯交易，其他期限的掉期交易都是在這個基礎上發展起來的，因此，即期對遠期掉期率的報價和計算方法具有一般性，是計算其他類型的掉期交易價格的基礎。【例1】GBP/USD即期匯率1.9279/893個月30/50則3個月遠期匯率1.9309/39而掉期匯率：即期買入英鎊1.92793個月遠期賣出英鎊1.9329（1.9279＋0.0050＝1.9329）即期賣出英鎊1.92893個月遠期買入英鎊1.9319（1.9289＋0.0030＝1.9319）【例2】USD/JPY即期匯率123.30/40