顺丰同城深度报告：京东入局开启即时消费市场“三国杀”，看好即时配送第三方龙头顺丰同城.pdf

顺丰同城(9699.HK)/交通运输

目录

1第三方即配龙头，聚焦四大主要场景3

1.1即时配送首选服务商，构建新消费生态的基础设施3

1.2公司股权结构稳定，实控人持有公司58.5%的股权4

1.3业务规模快速扩张，2024年归母净利同比+159%5

2“全场景覆盖+智慧物流系统”构筑护城河，实现持续领跑行业10

2.1即时配送首选，全场景能力为龙头地位奠基10

2.2顺丰控股业务协同助力发展，一体化解决方案提升竞争力12

2.3布局“AI+无人机”，重视科技提质增效13

3市场规模稳步增长，京东入局开启“三国杀”，上游即时零售市场竞争加剧14

3.1政策端：引导即配行业高质量发展，行业重要性凸显14

3.2市场规模：即配行业市场规模稳步增长，县域即配市场潜力较大15

3.3竞争格局：京东入局与美团、饿了么开启“三国杀”，即时零售市场竞争加剧19

3.4发展趋势：即配行业需求多元化，强调技术创新与智能化21

4盈利预测与投资建议23

4.1盈利预测假设与业务拆分23

4.2估值分析24

4.3投资建议25

5风险提示26

插图目录28

表格目录28

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

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1第三方即配龙头，聚焦四大主要场景

1.1即时配送首选服务商，构建新消费生态的基础设施

顺丰同城是国内规模最大的第三方即时配送服务平台，全面覆盖新消费时代

的四大主要场景--餐饮外卖、同城零售、近场电商和近场服务，构建新消费生态的

基础设施，致力于成为“新消费配送第一品牌”。截至2024年末，公司拥有活跃

商家65万、活跃消费者2341万，业务范围已覆盖全国2300多个市县。

2016年6月，顺丰同城业务作为顺丰控股旗下的一个事业部成立，起初主要

为中高端餐饮、商超等提供专职配送服务

2017年3月，顺丰同城成为全国连锁型KA最佳合作伙伴

2018年6月，推出C端业务

2019年1月，推出中小B业务

2019年3月，正式公司化独立运营

2019年10月，顺丰同城品牌正式发布

2020年12月，平台注册骑士数突破200万

2021年1月，平台注册用户数突破1亿

2021年12月，在港交所主板成功上市

2022年12月：业务覆盖全国2000市县

2022年12月：顺丰同城全年营收超百亿

2023年12月：顺丰同城首次全年盈利

2024年7月：顺丰同城“SoFast”品牌正式登陆中国香港地区

2025年2月，顺丰同城宣布已接入DeepSeek大模型，成为物流行业首批

接入DeepSeek的企业

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图1：顺丰同城历史沿革

资料来源：公司官网，公司公告，每日经济新闻等，民生证券研究院

1.2公司股权结构稳定，实控人持有公司58.5%的股权

公司实控人王卫持有公司58.5%股权，股权集中，结构稳定。截至2024年

末，王卫为