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行业点评报告
Robotaxi领域：公司持续为百度ApolloGo（第六代Apollo无人车搭载4颗
AT128）、滴滴自动驾驶（公司提供4颗AT128作为远距感知主雷达）、小
马智行（公司提供4颗AT128作为感知主雷达）、文远知行（搭载4颗禾赛
激光雷达）等头部Robotaxi企业提供激光雷达产品，有望持续受益于行业从
“技术验证”向“商业运营”阶段的进阶过程。
❑关税影响整体可控，新建产线与海外东南亚工厂规划提升供应链长期韧性。
1）关税影响方面：25年公司预计美国市场营收占比达10%，直接敞口相对
有限，且当前客户侧并未出现订单取消情况，仅在订单节奏侧存在一定季度
性变动，预计关税摩擦对于公司全年毛利率与盈利能力的影响可控。
2）产能方面：公司维持25年Capex指引为3,000-5,000万美元，国内25Q1
新建产线预计将于25Q3正式量产，并有更多产线处于规划阶段，25年底预
计年化产能达200万台。同时公司于25年5月签署海外东南亚工厂租赁合同，
预计将于26年底/27年初建成并投入使用，充分满足海外客户需求。
❑风险提示：全球经济超预期扰动、激光雷达产品研发进度不及预期、下游车
厂拓展进度不及预期、市场竞争加剧。
图1：23Q1-25Q1禾赛单季度营收情况（亿元，%）图2：23Q1-25Q1禾赛单季度净利润情况（亿元，%）
8120%2200%
7100%2
100%
680%1
0%
560%1
440%0-100%
23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q1
320%(1)
-200%
20%(1)
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