基于对2025年地方化债部署的分析，化债成绩、挑战及建议.pdfVIP

宏观深度

目录

一、2024年地方化债和城投转型的成效6

二、2025年地方化债和城投转型工作新部署12

（一）中央：动态调整债务高风险地区名单，建立地方债务长效监管制度12

（二）地方：坚决遏制隐性债务新增、靠前发行置换债券、重点省份分批退出、加速融资平台退出13

三、下阶段化解地方债务风险面临的挑战16

四、关于进一步化解地方债务风险的政策建议20

（一）短期：坚持在发展中化债，优化化债方式，研究将化债额度一次性给到地方、根据需要靠前使用20

（二）中长期：推动财政体制改革、建立债务与资本预算、加快城投转型21

图表目录

图表1：各省份2024年获得中央化债政策支持的地方债券发行金额6

图表2：2024年部分地区综合债务率下降情况一览8

图表3：部分省份披露2024年地方融资平台数量压降幅度9

图表4：2024年部分地区融资平台退出相关进展9

图表5：2024年部分地区金融化债相关进展11

图表6：2025年中央层面有关化债工作表述12

图表7：2025年各省份政府性基金预算收入同比增速14

图表8：2025年一季度地方政府置换债券发行规模较高14

图表9：2025年2万亿元置换债券发行进度情况15

图表10：2025年部分地区退平台计划15

图表11：2025年各省份一般公共预算收入增速目标与2024年对比17

图表12：2024年各省份法定债务率及变化一览17

图表13：2024年各省份专项债务利息支出率18

图表14：2017—2024年城投债余额及其同比增速18

图表15：2017—2024年规上工业企业应收账款平均回收期19

图表16：2024年9月和2025年4月财政部通报的隐性债务问责案例19

请务必阅读最后特别声明与免责条款5/24

宏观深度

一、2024年地方化债和城投转型的成效

2024年，中央化债思路实现了重大转变，从防风险为主转向更好统筹稳增长与防风

险，从“化债中发展”转向“发展中化债”，将稳增长和促发展置于更高的地位。2024

年11月8日，中央“6+4+2”的一揽子化债举措，在五年内支持地方化解12万亿元的隐

性债务，支持地方政府卸下包袱、轻装上阵，极大地缓解地方政府的流动性风险，扭转

存量债务过度占用财政资源的困境，腾出更多资金解决基层“三保”及促进经济发展。

2024年是地方化债大年，防范化解地方债务风险取得积极成效，取得了隐性债务大

幅压降、融资平台“退平台”进度加快、债务付息支出下降、债务结构优化、拖欠企业

账款减少、全口径债务风险管控更加有效等多重效果。

第一，“隐性债务显性化”进程加快，2024年债务置换政策直