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高管持股与股票收益的关联剖析：理论阐释与实证检验

一、引言

1.1研究背景与意义

在现代企业制度中，所有权与经营权的分离是其典型特征，这一分离模式虽推动了企业规模的扩张与专业化发展，却也引发了委托-代理问题。作为委托人的股东，期望公司价值最大化，而作为代理人的高管，可能因自身利益考量而做出偏离股东目标的决策。为缓解这一矛盾，众多公司引入了高管持股机制，将高管利益与公司利益紧密相连，使高管的决策行为更契合公司的长期发展目标。

高管持股在公司治理体系中占据关键地位，它不仅是一种激励手段，更是一种约束机制。从激励角度看，当高管持有公司股份，公司业绩提升会直接增加其个人财富，这种利益捆绑促使高