具身智能产业跟踪（2）：政策持续支持，关注基于应用落地的产品迭代.docxVIP

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政策持续支持，关注基于应用落地的产品迭代

——具身智能产业链跟踪(2)

行业周报·新能源智造行业

2025年5月30日

●行情回顾：2025年5月26-30日，具身智能指数跌幅5.61%,与申万31

一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第32,跑输沪深300约4.52pcts。

至今涨幅为23.58%,跑赢沪深300约26pcts。估值上，最新具身智能指数静态PE约35.7倍，处于历史中等偏高水平。量上，具身智能指数成分股合计成交量达144.4亿股，环比上周-9.1%,居历史中等水平。上周换手率8.71%,成交活跃度排市场第18。个股方面：上周共27个个股实现上涨，占比仅18%,可能由于近期核聚变、无人物流车热度抬升吸引了部分资金。除地平线纳入港股通等明显催化外，上涨个股呈现出相对鲜明的炒小抄新或场景应用导向。涨幅前五为超捷股份、诺力股份、斯菱股份、地平线机器人-W、芯动联科。

●行业重要事件梳理：1)2025张江具身智能开发者大会暨国际人形机器人技能大赛举行；2)宇树科技合作的《CMG世界机器人大赛》在杭举办；宇树更名为杭州宇树科技股份有限公司；3)FigureCEO发推宣布Figure03正式开始行走；4)银河通用“人形机器人智慧药房解决方案”正式落地，已获100家订单并计划年内全国范围内投入使用；发布全球首个产品级端到端具身FSD大模型；5)荣耀进军机器人业务；6)小鹏计划26年内推出面向工业和商业场景的人形机器人；7)傅利叶获润阳科技3亿元增资；8)傲意科技推出全新灵巧手；9)德马科技战略投资斯克斯；10)优理奇完成数亿元天使轮及天使+轮融资，Wanda2.0正式量产；11)地瓜机器人完成1亿美元A轮融资。

具身智能指数表现100%一具身智能指数沪深300S0%60%40%20%0%-20%-40%1/12/153/315/156/298/139/2711/112/262/93/265/10资料来源：iFind,中国银河证券研究院2025-05-30●最新观点：1)主机：新参与者持续涌入，基于场景应用的新品比例提升。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好：①综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业；②制造能力突出，专业化全维度协助初创企业落地的代工企业。2)应用场景：25年关注细分场景的应用突破。率先落地的场景集中在工业物流、toB的机构养老、特种环境(转炉炼钢，电力巡检)、农业，以及toC的陪伴玩具机器人。3)“大小脑”:政策、标准、产品与方案密集发布，真机数采中心+仿真训练+数据集标准共同推动数据规模和质量提升。4)灵巧手：应用定义产品，微型丝杠和微型减速器、各细分材料、传感器等均具备结构性机会，关注电子皮肤边际变化。5)零部件：随着特斯拉25年5-6月股东大会、潜在发布Gen3灵巧手的预期加强，建议关注T链确定性强的标的，以及轻量化、高能量密度、散热、续航等边际变化板块。

具身智能指数表现

100%一具身智能指数

沪深300

S0%

60%

40%

20%

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1/12/153/315/156/298/139/2711/112/262/93/265/10

资料来源：iFind,中国银河证券研究院

2025-05-30

●风险提示：关键技术突破不及预期的风险，下游场景开发进度、需求空间不及预期的风险等。

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行业周报·新能源智造行业

一、行业行情回顾 3

二、行业事件梳理 5

三、行业最新观点 8

四、风险提示 9

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行业周报·新能源智造行业

一、行业行情回顾

我们筛选了A+H股市场中共150支代表性公司标的，基本涵盖了机器人主机、核心关键零部件(电机、减速器等)、下游应用场景开发等具身智能全产业链环节。我们统计了150家公司总市值，并以基期为2024年1月3日、基点1000点，构建了“银河证券具身智能指数”,以此跟踪具身智能市场行情变化。

具身智能指数涨幅居前。2025年5月26-30日，具身智能指数跌幅5.61%,与申万31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第32,跑输沪深300约4.52pcts。周内最高日涨幅为5月29日的0.61%。全年看，具身智能指数走势自24年10月下旬持续上行，经历3月后的回撤后再次攀升，在本周有所回调。指数25年初至今涨幅为23.5