4月财政数据点评：发债快慢之间的财政线索.pdfVIP

宏观快评

目录

一、发债快慢之间的财政线索5

（一）开年以来发债进度较快，支撑财政靠前发力→年内财政要保持力度，或大概

率需要增量债务5

（二）二季度非赤字债赶进度→财政边际倾斜投资7

（三）特殊再融资债快发与地方预算外收缩同现→地方隐性债务“铁的纪律”未松，

今年增量债务的抓手或在中央，预算内国债加码、预算外准财政补资本金均

可期8

二、收入端：税收收入增速转正，装备制造、科技等行业持续良好表现；跷跷板效

应再现，非税收入增速创2024年以来单月新低9

三、支出端：1-4月财政支出进度2020年以来同期最快，4月边际倾斜基建12

四、广义财政：卖地收入增速转正，支强于收或反映专项债提速和特别国债错位13

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

宏观快评

图表目录

图表1广义财政收支增速轧差为2022年来同期新高6

图表2政府债净融资6

图表3政府债净融资进度6

图表4历史经验：增量债务政策多在6月底~10月底7

图表5赤字债规模8

图表6赤字债进度8

图表7非赤字债规模8

图表8非赤字债进度8

图表9地方预算外（城投+非城投国企）净收缩，增量债务抓手或在中央9

图表101-4月部分行业税收增速情况10

图表11公共财政收入进度基本持平过去三年同期平均水平10

图表12税收收入增速10

图表13非税收入增速10