中国宏桥深度研究报告：全球电解铝龙头，一体化打造盈利护城河，高分红属性明显.pdf

中国宏桥（01378.HK）深度研究报告

目录

一、中国宏桥：全球领先的铝产品制造商之一，高分红回报股东6

（一）发展历程：30年沉淀构建全产业链模式6

（二）股权结构：股权结构稳定，战略谋划长远7

（三）经营状况：财务稳健，盈利能力优秀8

（四）分红优越，高分红稳定回报股东10

二、布局铝全产业链，产能规模行业领先，打造盈利护城河11

（一）国内电解铝行业龙头，生产规模整体平稳11

（二）布局优质铝土矿资源，保障铝原材料供给13

（三）电力、氧化铝自给率高，吨铝成本优势显著14

1、铝电网一体化，绿电铝占比提升彰显配置价值15

2、氧化铝产能自给率超过160%，自给外销双受益18

（四）打造下游加工一体化布局，迈步高端轻量化发展18

三、布局全球最大铁矿西芒杜项目，有望增厚公司业绩20

四、盈利预测与估值分析22

五、风险提示24

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

中国宏桥（01378.HK）深度研究报告

图表目录

图表130年积淀，构建上下游一体化产业模式6

图表2中国宏桥集团股权结构（截至2025年4月）7

图表3公司近年来营业收入情况8

图表4公司近年来净利润情况8

图表5公司各业务板块收入贡献占比8

图表6公司各业务板块毛利贡献（单位：亿元）8

图表7各业务板块毛利率9

图表8公司资产负债率情况9

图表9公司期末现金余额情况9