极坐标体系的价量融合反转因子.pdfVIP

证券研究报告|金融工程研究报告

正文目录

1.价量融合更全面反映交易信息3

2.使用马氏距离度量变化4

3.价量融合反转因子计算6

4.价量融合反转因子表现8

5.风险提示12

图表目录

图1价量齐涨后的向下反转3

图2价量齐跌后的向上反转3

图3用马氏距离识别异常波动4

图4直角坐标系中的价量偏离5

图5极坐标系中的价量偏离6

图6极角调整函数7

图720日因子累计IC走势9

图860日因子累计IC走势9

图9120日因子累计IC走势9

图10240日因子累计IC走势9

图11复合因子累计IC走势11

图12复合因子5组净值走势11

表1不同极角区间的偏好系数8

表2价量融合反转因子与传统因子IC8

表3价量融合反转因子与传统因子收益10

表4复合因子IC10

表5复合因子收益10

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.价量融合更全面反映交易信息

传统的反转(或动量)因子单纯基于股票价格构建，只反映了过去一段时间股价的

变化，没有将成交量纳入其中。但股票的价量之间存在紧密联系，割裂的看待任何一

方都存在局限性。

投资者在观察证券走势时通常会同时关注价量两个指标。例如当股价上涨并且成

交量适当放大时，一般表示股价走势较为健康，涨势有望持续；当股价下跌并且伴随

成交量萎缩时，意味着接盘力量不足，股价可能继续下跌。但如果成交量放大程度过

于异常，则意味着多头力量可能耗尽，股价可能会转跌；反之，如果股价下跌时，成

交明显缩量，意味着空方动能不足，股价下跌动力趋缓，股价可能接近底部反转。

因此在加入成交量以后，股票价格走势以及由此构造的反转因子表达的信息会更

加丰富。

图1价量齐涨后的向下反转图2价量齐跌后的向上反转

资料来源：Wind、华西证券研究所资料来源：Wind、华西证券研究所

在市场的实际运行中，价格与成交量的相互联动规律较为复杂。我们在本文中不

再将价格与成交量单独看待，而是将两者合二为一，直接构造了价量融合因子，并对

因子表现进行实证检验。

结果表明，价量融合因子体现出明显的反转规律，这与传统动量反转因子相同。

但在加入成交量后，融合因子的收益提高、波动性下降，市场表现与传统因子相比有

了明显改善。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明