消费电子行业深度跟踪报告：关税压力边际缓解，聚焦AI创新及低估优质公司布局机遇.docx

正文目录

一、终端景气与创新跟踪：Q1终端出货延续增长，关注关税、AI创新对销量的影响 12

1、手机：Q1出货同比+1.5%，全年关注关税、AI创新及国补对销量的影响 12

2、PC/平板：Q1PC出货同比+4.9%，华为发布折叠及鸿蒙PC，关注COMPUTEX大会AIPC新品发布 16

3、可穿戴：Q1AI眼镜出货60万同比+216%，影石创新发布X5全景相机引发关注 19

4、XR：Q1VRMR需求仍显疲软，AR成长看点主要来自AI+AR类眼镜 21

5、智能家居：电视出货Q1同比微增、Q2望延续，任天堂Switch新机望带来换机需求 22

6、汽车：整车出口受关税影响较小，关注智驾技术进展及高阶智驾应用下沉趋势 25

7、机器人：特斯拉Optimus进展顺利，预计年底投入数千台在工厂使用 27

二、产业链跟踪：关注关税扰动对供应链的实际传导，以及核心零件环节创新趋势 28

1、品牌商：苹果Q2预计收入同增个位数、关税导致成本增9亿，关注华为、小米新品发布 29

2、整机组装：中美谈判为关税问题带来转机，中长线把握AI端云侧创新大周期 34

3、主芯片：国内SoC公司Q1高景气，海外大厂加速布局AI端侧应用 40

4、光学：关注潜望、大像面、玻塑混合、WLG等创新趋势，及智驾下沉趋势对光学零部件的带动 43

5、显示：电视面板价格Q1上涨、5月稳定，关注需求走弱下的价格下跌压力 46

6、结构及功能件：Q1板块盈利有所修复，关注3D打印、AI眼镜、具身智能等产业化趋势 49

7、连接/充电：Q1海外连接大厂业绩同比提升，关注国内厂商AI及智驾平权相关拉动 52

8、射频：行业竞争压力仍大，关注国内龙头新品进展及国产替代机遇 55

9、电池：短期步入行业淡季，行业为应对关税提前备货，中长期关注终端AI化带动电池创新趋势 56

10、PCB：Q1行业整体盈利提升，Q2景气度仍旧向上，中长期聚焦算力浪潮及端侧AI升级趋势 59

11、声学/马达/微传动：关注机器人灵巧手变化，看好兆威在机器人领域的稀缺性与成长潜力 65

12、被动元件：消费电子复苏带动业绩回升，关注AI应用需求及消费补贴带动 67

13、设备：关注3D打印中长线创新趋势，以及PCB扩产带来设备需求提升 69

三、投资建议 71

图表目录

图1：智能终端的创新升级趋势 12

图2：2003~2024年全球智能手机出货量生命周期 12

图3：2007~2024年全球市场智能手机份额 13

敬请阅读末页的重要说明图4：18Q1~25Q1全球智能手机出货量 13

敬请阅读末页的重要说明

图5：18Q1~25Q1全球智能手机市场分品牌份额 13

图6：18Q1~25Q1中国智能手机出货量 14

图7：18Q1~25Q1中国智能手机市场分品牌份额 14

图8：小米和传音库存（亿元）及存货周转天数 14

图9：苹果存货年化周转天数 14

图10：海外手机链厂商库存（百万美元）及周转天数 14

图11：国内手机链厂商库存（亿元）及周转天数 14

图12：AI手机主要参与厂商的布局对比 15

图13：全球AI手机出货量预测（Canalys） 16

图14：全球GenAI手机出货量预测（Counterpoint） 16

图15：2000~2024年全球PC出货量生命周期 16

图16：18Q1~25Q1全球PC市场出货量 17

图17：18Q1~25Q1全球PC品牌市场份额变化 17

图18：18Q1~24Q4全球平板市场出货量 17

图19：18Q1~24Q4全球平板品牌市场份额变化 17

图20：联想库存（百万美元）及存货周转天数 17

图21：PC链芯片厂库存（百万美元）和库存周转天数 17

图22：AIPC用户类型和AI工作任务趋势预测 18

图23：对端侧AI体验持续演变的考量 18

图24：华为MateBookFold折叠PC 18

图25：华为PC搭载鸿蒙操作系统 18

图26：全球AIPC出货量预测（Canalys） 19

图27：全球AIPC渗透率预测（Counterpoint） 19

图28：2021和2022年可穿戴设备各品类占比 19

图29：2014~2023年全球可穿戴设备出货量 19

图30：全球TWS耳机出货量 20

图31：全球AI智能眼镜季度出货量（万副） 20

图32：全球可穿戴设备出货量预测（百万台） 20