交通运输物流行业2025年4月航空数据点评：供需同比大幅增长停场率下降，关注旺季布局窗口.docxVIP

证券研究报告

证券研究报告

目录

2025年4月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头 3

2025年4月六家航司机队环比净减少1架 6

投资建议 10

风险提示 11

插图目录 12

证券研究报告资料来源：

证券研究报告

资料来源：

2025年4月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头

2025年5月15日，A股上市航司2025年4月经营数据已发布完毕。

4月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头。4月民航市场逐渐走出传统淡季，春运带来的高基数效应逐步消退。根据各公司公告，4月A股六家上市航司ASK/RPK同比+8.1%/+11.4%，整体客座率84.2%，拆分来看：

国内线需求增速回升、客座率同环比改善，六航司2025年4月国内线ASK/RPK同比+2.3%/+6.3%，客座率达85.7%，同比+3.2pct，需求单月增速明显回升。

4月以来国内航线价格走出回升曲线、价格同比降幅稳定，飞机停场率高位回

落。行业走出2-3月份传统需求淡季：1）价格环比回升，航班管家数据显示4月国内经济舱含税均价为726元，环比3月上涨11%，3月下旬以来公商务需求回升延续至4月对价格形成一定支撑。2）价格同比降幅稳定，航班管家显示4月国内价格同比仍有6.1%降幅，较3月4.5%降幅保持稳定，我们认为主要系4月以来行业供给逐步恢复后，航司降价提振需求。航班管家数据显示搭载PW1100发动机7日停飞数量高位回落：2025年第19周（5.05-5.11）搭载PW1100发动机机队停飞7日数量116架，较第15周（4.07-4.13）停飞数量减少19架，随着行业走出传统淡季，停场维修的飞机和送修发动机回归到位，航司主动调控释放部分运力。当前停场飞机数仍然较多，供给日趋紧张下，旺季票价上行空间或进一步打开。

图1：六家上市航司国内航线月度供需表现

中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院

中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院

证券研究报告

证券研究报告

国际航线保持高增长，2025年4月六航司国际运力恢复至2019年同期水平。根据各公司公告，4月A股六家上市航司国际航线ASK/RPK同比2024年4月+24.4%/+26.2%，恢复至2019年3月的98%/99%，国际运力接近完全恢复；

客座率同比2024年4月+0.7pct。

2025年4月国际航线快速恢复，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同

作用。一方面，中国对日韩签证政策放宽叠加针对54国人员实施的240小时过境免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；另一方面，中国扩大单方面免签范围激活长线航班需求，加速填补国际市场运力缺口。尽管1、2月春节假期效应消退，但2025年4月国际航线ASK/RPK环比+3.6%/5.6%，表明国际旅游需求已经从节日驱动转向常态化增长，政策红利与运力供给形成可持续动能。

图2：六家上市航司国际航线月度供需表现

中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院

中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院

资料来源：分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征。在亚太区域，日韩泰作为三大传统主力市场支撑区域国际线运力的总量。航班管家数据显示2025年4月日本/韩国航班量恢复至2019年的109.6%/95.3%，成为国际线运力恢复的主要力量；泰国航班量恢复至2019年同期的61.4%，与日韩相比恢复进程缓慢，可能受到近期缅甸地震与东南亚安全事件的持续影响；与此同时，东南亚区域内部存在分化，马来西亚、新加坡以及越南的航班投放量达到2019年同期的130.2%/109.1%/124.3%，或得益于新加坡“会展经济”和“演唱会经济”双重驱动、东盟十国免签政策等因素。欧美长线航空市场分化明显：受制于航权谈判、时刻资源限制，美国/德国航班量仅恢复至2019年同期的26.0%/79.1%，存在大量运力缺口；俄罗斯/英国/意大利航班量超额恢复填补航班空缺，航班管家数据显示2025年4月航班量分别恢复至2019年同期的132.1%/115.0%/154.0%。

资料来源：

证券研究报告资料来源：

证券研究报告

资料来源：

图3：2025年4月前20大国际目的国家及地区航班量（班次/月）及恢复率

航班管家