储能行业2024年报及2025年一季报综述：行业低价形势延续，全球储能需求多点开花.docxVIP

证券研究报告

证券研究报告

产业链低价态势延续，需求增长具备较大空间 4

量：中美欧装机持续增长，需求逐步向新兴市场辐射 4

价：行业整体过剩，产业链低价态势延续 9

业绩复盘：前期已触及底部，业绩正逐季修复 10

储能板块整体情况 10

储能行业细分板块 13

投资建议 17

风险提示 17

证券研究报告图1新型储能累计装机规模占比持续提升（单位：%） 4

证券研究报告

图2新型储能贡献全球储能市场主要增量（单位：GW，%） 4

图32021年起国内储能装机快速增长、新型储能累计装机占比过半（单位：GW，%） 4

图42021~2024年国内新型储能年新增装机规模CAGR达92.3%（单位：GW，%） 4

图5储能项目招标规模（GW/GWh） 5

图6储能项目中标规模（GW/GWh） 5

图7各场景下电化学储能年均利用小时数（单位：h） 5

图8各场景下电化学储能平均利用率指数（单位：%） 5

图9午间谷价设置使得光伏项目配置储能后的盈利性得到显著提升 6

图10美国光伏装机近五年CAGR为24.8%（单位：GW，%） 7

图112024年底美国风能及太阳能发电渗透率已达15.6%（单位：%） 7

图122024年美国储能装机同比高增34.0%（单位：GW，GWh，%） 7

图132024年三季度美国联邦基金目标利率开始下行（单位：%） 7

图142024年欧洲储能新增装机同比+15.3%（单位：GWh，%） 8

图152024年欧洲储能市场仍以用户侧储能为主占比58.0%（单位：%） 8

图162024年底欧洲光伏及风电累计装机分别为323.2GW/287.4GW（单位：GW，%） 8

图17欧元区利率下行有望缓解储能装机成本、提升装机意愿（单位：%） 8

图18沙特能源结构仍以天然气石油为主（单位：%） 9

图19新兴市场逆变器出口金额高增（单位：百万美元） 9

图202022~2024年碳酸锂价格震荡下行（单位：万元/吨） 9

图21落后产能出清储能电芯价格下探（单位：元/瓦时） 9

图22国内2小时储能系统中标均价最低已跌破0.6元/瓦时（单位：元/瓦时） 9

图23国内2小时储能EPC报价因项目施工难度等因素不同波动较大（单位：元/瓦时） 9

图24储能板块2024年营业收入（单位：亿元） 10

图25储能板块2024年归母净利润（单位：亿元） 10

图26储能板块2024Q4营业收入（单位：亿元） 11

图27储能板块2024Q4归母净利润（单位：亿元） 11

图28储能板块2025Q1营业收入（单位：亿元） 11

图29储能板块2025Q1归母净利润（单位：亿元） 11

图30储能板块各环节2024/2024Q4/2025Q1毛利率（单位：%） 12

图31储能板块各环节2024/2024Q4/2025Q1归母净利率（单位：%） 12

图32储能行业细分板块业绩增速排名 13

图33储能板块2024/2024Q4/2025Q1各公司营业收入情况（单位：亿元） 14

图34储能板块2024/2024Q4/2025Q1各公司归母净利润情况（单位：亿元） 15

图35储能板块2024/2024Q4/2025Q1各公司毛利率情况（单位：%） 16

图36储能板块2024/2024Q4/2025Q1各公司归母净利率情况（单位：%） 17

表1储能板块2024年营业收入及归母净利润（亿元） 10

表2储能板块2024Q4营业收入及归母净利润（单位：亿元） 10

表3储能板块2025Q1营业收入及归母净利润（单位：亿元） 11

表4储能板块2024/2024Q4/2025Q1毛利率（%） 12

表5储能板块2024/2024Q4/2025Q1归母净利率（%） 12

表6储能板块2024/2025Q1应收账款及应收周转率（亿元，次） 13

表7储能板块2024/2025Q1存货及存货周转率（亿元，次） 13

产业链低价态势延续，需求增长具备较大空间

量：中美欧装机持续增长，需求逐步向新兴市场辐射

全球：需求持续高增，新型储能贡献主要增量，中美欧仍为全球装机主力。2024年全球储能项目累计装机372GW、同比+28.6%；新型储能贡献主要增量，2024年底累计装机规模达165.4GW、同比+81.2%，装机占比提升至44.5%、同比+12.9pct。从新增装机来看，

2024