A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：拒绝停产.docx

产量：2024年锂盐产量超预期增长

2024年中国锂盐产量超预期增长，上市公司增长速度快于非上市公司。2024年中国锂盐产量102.9万吨，同比增39%，其中12家A股锂上市公司共生产锂盐44.77万吨，占全国产量43%，产量同比增47%；销售锂盐47.42万吨，同比增57%。在2024年锂价持续探底行

情下，非上市公司受制于资金压力、盈利压力等等，增产速度不及上市公司。

受三元电池需求占比下降影响，氢氧化锂产销量占比在2024年进一步下滑。2024年中国碳酸锂产量67.57万吨，氢氧化锂产量35.36万吨，氢氧化锂产量占比由2021年的44.6%下降至2024年的34.4%。

分企业来看，2024年上市公司锂盐产量基本实现正增长。其中天齐锂业、华友钴业、中矿资源和天华新能受益于新项目投产和爬坡，产量增长超2万吨。

图表1：2024年中国锂盐产量同比增加39%（万吨） 图表2：2024年上市公司锂盐产量高速增长（吨）

120

100

80

60

40

20

0

2019 2020 2021 2022 2023 2024

碳酸锂产量 氢氧化锂产量 YOY

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

120000

100000

80000

60000

40000

20000

0

2023 2024 YOY

400%

350%

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

SMM,五矿证券研究所

SMM,五矿证券研究所

各公司公告,五矿证券研究所

资料来源：资料来源：（注：天华新能销售数据为预测值）

资料来源：

资料来源：

图表3：2024年主要上市公司产量变化及其原因（万吨）

公司名称

2023年产量

2024年产量

2024增量

主要贡献项目

华友钴业

1.15

4.14

2.99

玉林华友锂业5万吨锂盐项目

天华新能

4.23

7.18

2.95

四川眉山基地、伟能锂业、奉新时代产能爬坡

中矿资源

1.84

4.37

2.53

中矿锂业3.5万吨锂盐项目

天齐锂业

5.07

7.07

2.00

遂宁安居2.3万吨碳酸锂项目

雅化集团

3.13

4.83

1.71

雅安锂业二期3万吨碳酸锂项目

盛新锂能

5.67

6.76

1.09

印尼6万吨锂盐，盛新科技0.5万吨碳酸锂项目

各公司公告

各公司公告,玉林发布、动力电池、数字锂电、各公司公告,五矿证券研究所

资料来源：库存：锂盐社会库存继续累库，但上市公司去库顺利

资料来源：

2024年供需错配下中国锂盐社会库存大量增加，2025年受宁德复产和宏观扰动影响，锂盐继续累库。2024年初锂盐社会库存8.04万吨，供需错配下锂盐被动累库至8月份，达到

14.33万吨的高位，后受益于金九银十需求旺季来临以及国家“以旧换新”政策加码补贴，

需求好转，库存小幅回落至12.84万吨。进入2025年，受宁德枧下窝重启开工、美国关税增大锂盐需求侧的宏观不确定性等影响，市场接货情绪低迷，库存继续攀升，4月底中国锂盐库存升至15.35万吨。

上市公司库存数据与社会库存呈现相反走向，2024年样本企业库存由4.81万吨下降至3.02

万吨。2024年锂上市公司主动去库，库存同比下降37%至3.02万吨（不含天华新能数据），

其中天齐锂业和雅化集团库存下降明显，目前多数上市公司锂盐库存维持在1个月以内。

分季度来看，上市公司存货压力逐渐减轻。从上市公司存货价值量来看，24Q1上市公司存货价值量同比下降25%，至24Q4同比变化为+0.4%，可以发现24年初企业集中消化存货，存货压力逐渐好转。

图表4：锂盐社会库存（万吨） 图表5：A股12家上市公司2024年存货价值量提升（亿元）

20000015000010000050000

200000

150000

100000

50000

0

300 100%

200 50%

100 0%

2020Q12020Q2

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

2024Q4

2025Q1

资料来源：资料来源：碳酸锂-下游库存 碳酸锂-冶炼厂库存氢氧化锂-下游库存 氢氧化锂-冶炼厂库存

资料来源：

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