2025年05月-保险行业上市险企2024年报综述：负债端延续向好资产端显著改善.pdfVIP

证券研究报告

业研究|行业专题研究|保险Ⅱ

上市险企2024年报综述：负债端延续

好，资产端显著改善

2025年04月08

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证券研究报告

|报告要点

2024年上市险企的寿险NBV延续较好增长态势、财险COR均优于100%、总投资收益率大幅改

善，负债端和资产端均取得亮眼表现。展望2025年，对于负债端，我们预计寿险NBV有望延

续向好、财险COR有望同比改善。对于资产端，短期外部不确定性增加或使得保险板块面临

一定回调压力；但中长期来看，国内利好政策加速出台有望支撑保险板块估值修复。

|分析师及联系人

刘雨辰朱丽芳

SAC：S0590522100001SAC：S0590524080001

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行业研究|行业专题研究

2025年04月08

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险Ⅱ

上市险企2024年报综述：负债端延续向好，

产端显著改善

负债端：寿险NBV延续向好，财险COR表现分化

投资建议：强于大市（维持）1）2024年各上市险企的寿险NBV增速分别为：人保寿险（+114.2%）、太保寿险

上次建议：强于大市（+57.7%）、平安人寿（+28.8%）、中国人寿（+24.3%）。寿险NBV延续较好增长态

势，主要得益于预定利率下调、产品结构优化、渠道费率下降等带动NBVMargin

相对大盘走势提升。2）2024年各上市险企的财险COR分别为：平安财险（98.3%，同比-2.3PCT）、

太保财险（98.6%，同比+0.9PCT）、人保财险（98.8%，同比+1.0PCT）。财险老三家

保险Ⅱ沪深300

60%的COR表现分化，但均实现了承保盈利，龙头公司仍具备竞争优势。

➢资产端：净投资收益率继续承压，总投资收益率显著改善

33%1）2024年各上市险企的净投资收益率分别为：人保（3.9%，同比-0.6PCT）、太保

7%（3.8%，同比-0.2PCT）、平安（3.8%，同比-0.4PCT）、国寿（3.5%，同比-0.2PCT）、

新华（3.2%，同比-0.2PCT），利率下行导致净投资收益率继续承压。2）2024年各

-20%上市险企的总投资