2025年01月-【平安证券】养老保险行业体系研究(五)：中国补充养老险，个人养老金的发展现状与制度优化.pdf

前前瞻性产业研究瞻性产业研究

行

业2025年1月15日

报

养老保险体系研究（五）

告

中国补充养老险：个人养老金的发展现状与制度优化



证券分析师

第三支柱养老保险，通常由个人自愿参与，以增厚老年人退休后收入为目标。

陈骁投资咨询资格编号中国的第三支柱养老保险起步较晚，直到2022年，才在前期个税递延型商业养

S1060516070001老险试点的基础上，进一步试点个人养老金制度。2024年末，个人养老金制度

chenxiao397@.cn

行从试点地区推向全国，标志着第三支柱养老保险的正式建立。

业郝博韬投资咨询资格编号当前的个人养老金，可以被视为一个具有缴费上限的封闭式投资账户。居民每

S1060521110001

年可以向该账户进行最高1.2万元的缴费，用于进行符合规定的投资。等达到

深haobotao973@.cn

领取基本养老金的年龄时，可以从该账户中领取所积累的资金。缴费时，缴费

度石艺投资咨询资格编号金额可以在个人所得税税前扣除，领取时再按照领取金额的3%单独补税。

报S1060524070003对居民而言，是否参加个人养老金，主要受两个因素影响：税惠力度及超额收

SHIYI262@.cn

告益。一方面，由于领取时存在补税，居民在缴费时享受的税惠水平，至少需要大

于补税规模，才能真正享有税惠。另一方面，由于个人养老金很难提前领取，居

民会要求个人养老金产品有较高的超额收益，作为流动性补偿。只有二者同时

成立，或者超额收益足以用于覆盖补税时，缴纳个人养老金才显得划算。

试点地区，居民参与个人养老金的热情并不高。截止2024年末，36个试点地

区开户人数约在7000万人左右，占试点地区城镇职工基本养老保险参保在职

职工的42.17%，缴费人数仅占开户人数的30%左右，居民参与热情略显低迷。

个人养老金吸引力不足，主要源于三个原因：第一，居民收入水平仍然偏低，

具有参保能力的居民本身不多。根据我们的测算，2023年中国7.4亿就业人口

中，约有5.2亿人无需缴纳个税。对于收入水平偏低、无需缴纳个税的人群而

证言，增缴个人养老金确实力不从心。第二，税惠设计缺陷，进一步降低了中低收

券入群体的参保意愿。当前的税惠设计之下，如果居民年收入没有达到9.6万元、

研适用个税税率没有超过3%，缴纳个人养老金实际面临零税惠甚至负税惠，进一