2025年05月-【招银国际】中国保险行业：股票投资风险因子拟再优化，险资长钱加速入市可期.pdf

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2025年5月8日

招银国际环球市场|睿智投资|行业研究

中国保险行业

股票投资风险因子拟再优化，险资长钱加速入市可期

5月7日，央行、金融监管总局和证监会在国新办发布会上宣布一揽子金融政策，

其中有关保险行业的增量政策包括1）进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近中国保险行业

期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；2）调整偿付能力监管规则，将

股票投资风险因子进一步下调10%（继2023年9月13日《关于优化保险公司偿马毓泽

付能力监管标准的通知》后再度下调，报告链接）；3）完善长周期考核机制，促

(852)39000805

进实现长钱长投。我们认为这是监管对4月初上调保险资金权益投资上限比例（报

nikama@.hk

告链接）后的有力补充。经测算，若将股票投资风险因子对应释放的最低资本全部

用于配置沪深300股票，有望带来逾1,500亿元增量入市资金；调整后24年行业相关报告：

平均综合偿付能力充足率将提升至200.6%（原：199.4%），增加1.3个百分点。1.ChinaInsurance:Raisedcapfor

保险资金长期投资试点规模将提升至2,220亿元。保险资金长期投资改革试点insurer’sequityassetallocationcould

自2023年启动以来，目前已有8家头部保险公司获批参与，试点规模合计unleashmax.RMB1.7tntostockmarket,

Apr9,2025(link)

1,620亿元（表3），具体包括1）2023年10月，国寿和新华合资设立私募证

券投资基金（鸿鹄基金一期），注册资本500亿元；2）2025年1月，太保寿2.ChinaInsurance-4Q24insurance

险（200亿元）、泰康人寿（120亿元）、阳光人寿（200亿元）获批开展试funds:industryfinancialrateofreturn

点，规模合计520亿元；3）2025年3月，人保寿险（100亿元）、国寿和新extendedrallyinafive-quarterstreak,

Feb25,2025(link)

华（鸿鹄基金二期，双方各出资100亿元）、中国太平（100亿元）和平安人

寿（200亿元）5家险企获批开展试点，规模合计600亿元。第二批保险资金3.ChinaInsurance-11/12MMonthly:Life

长期投资试点规模1,120元超过年初监管拟定的1,000亿元，反映头部险企参salesdivergedduringthejumpstart;PC

与的积极性，预计主要投向经营资质稳健的大盘蓝筹和高息股标的。对拟新增softenedbynon-autoslowdown,21Jan,

600亿元的试点规模，我们预计参与者将从头部险企向中型机构进一步拓展。2025(link)