2025年05月-【民生证券】保险行业点评：调降保险权益投资因子，发挥险资长期资金属性.pdf

保险行业点评

调降保险权益投资因子，发挥险资长期资金属性2025年05月07日

[Table_Author]

分析师：张凯烽研究助理：李劲锋

执业证号：S0100524070006执业证号：S0100124080012

邮箱：zhangkaifeng@邮箱：lijinfeng_2@

➢事件：2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，邀请中国人民银行、国推荐维持评级

家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支

持稳市场稳预期”有关情况，李云泽局长公布了调降保险公司股票投资风险因子、

支持险资入市的政策。

相关研究

➢股票投资风险因子调降10%，偿付能力约束放松，险企股票投资空间进一1.非银行业周报：一季报有望驱动

步打开。本次调整前，根据2023年9月10日国家金融监督管理总局发布的《关板块估值反弹-2025/04/27

于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（金规〔2023〕5号）的规定，沪深2.保险行业点评：万能险机制功能和定位迎来

300成分股/沪深300以外的主板股票/创业板/科创板股票的权益价格风险因子重构-2025/04/27

分别为0.3/0.35/0.45/0.4，本次将股票投资风险因子调降10%后，沪深300成3.非银行业周报：险企渠道改革提

分股/沪深300以外的主板股票/创业板/科创板股票最新的权益价格风险因子分速-2025/04/20

别为0.27/0.315/0.405/0.36，相比权益投资中的基金和可转债，股票投资价格4.保险行业点评：深化个险“报行合一”，构建

风险因子整体偏高，本次调整有望缓解险企投资股票的资本占用，减少长期资金长期激励机制-2025/04/20

入市的“后顾之忧”，有望推动险资加大权益配置，在助力资本市场稳定的同时提5.证券行业2025年一季报前瞻：交投热度与

两融余额走高，25Q1券商业绩有望提速-20

升投资收益弹性。

25/04/15

➢进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多的增量资金。截至

2025年5月7日，保险资金长期投资试点规模总计达2220亿元，自2023年

10月首批试点以来，头部大型险企不断获得试点规模份额，权益空间不断打开，

同时，试点允许险资通过私募证券基金投资股票，采用权益法核算或以FVOCI类

资产计量，从而减少市值波动带来的公允价值变动损益波动影响当期利润表，有

望逐步达到“长期资金入市+平滑利润表波动”的平衡。

➢我们认为结合险资负债端的刚性约束和投资风格，险资有望重点配置高股

息、高ROE、抗周期性强的资产，并有望逐步增加对中证A500指数（侧重科技

和新兴产业龙头）成分股的配置，充分受益宏观经济企稳后的市场回暖，并助力

新质生产力发展。

➢继续完善险资长周期考核，助力“长钱长投”。新会计准则下，权益投资一

般分类为FVTPL，当期净利润和净资产的波动加大。2023年10月，财政部印

发《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通

知》，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标的“净资产收益率”由

“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周

期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产

收益率（权重为50%）”。持续完善险资长周期考核有助于险资优化