2025年5月宏观数据预测.pdfVIP

宏观深度报告

正文目录

1预计5月经济延续修复态势5

2“两新”、“抢出口”共振，工业稳增长强劲5

3预计5月社零增速同比4.8%5

4投资需求基本稳定，制造业和广义基建偏强7

4.1制造业投资继续作为逆周期变量9

4.2预计5月基建增速小幅回落，关注6月专项债进度9

4.3预计2025年1-5月地产投资累计增速-10.5%，继续低位震荡12

5中美贸易摩擦阶段性缓和提振进出口增速边际改善13

6预计CPI相对承压，PPI同比降幅扩大13

6.1消费品价格涨跌互现13

6.2生产资料价格维持磨底14

7就业总体保持平稳，失业体感或较上月有所上升14

8预计5月信贷回落，M2继续回升15

9风险提示16

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图表目录

图1：5月12城地铁客运量连续超过历史同期6

图2：5月30城商品房销售面积仍偏弱运行6

图3：预计5月乘用车销量约185万辆7

图4：5月航班执飞量攀升7

图5：4月投资需求边际放缓7

图6：设备更新政策效应持续显现8

图7：4月固定资产投资环比略弱于季节性8

图8：制造业投资是固定资产投资的强变量8

图9：4月设备工器具购置表现延续偏强态势8

图10：民间投资延续向好向新发展态势8

图11：广义及狭义基建投资分项累计同比增速一览10

图12：月度新增专项债规模（亿元）10

图13：本周螺纹钢表观需求弱于季节性11

图14：本周石油沥青装置开工率回落11

图15：本周水泥发运率弱势运行11

图16：本周磨机运转率弱势运行11

图17：国有及国有控股建筑业企业新签合同金额:累计同比（截至2024年Q4）12

图18：八大建筑央企新签合同额：累计同比（截至2025年Q1）12

图19：5月失业金搜索指数较4月回升较多，高于近五年均值14

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1预计5月经济延续修复态势

我们认为，5月基本面呈现修复态势，抢出口或带动供需同步改善，但物价水平暂未反

弹，量价两个维度或延续背离。5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较4月上升0.5

个百分点，制造业景气水平边际改善，但多数分项指标及部分行业仍处于相对低位，后期走

势仍需观察，特别是外贸修复的斜率与可持续性。

大类资产方面，我们认为下半年或呈现股债双牛结构。一方面，预计中美经贸关系可能