非银金融行业重大事项点评-港股金融：哪些标的在战胜基准？.pdf

非银金融行业重大事项点评

二、港股非银金融历史行情复盘

以港股通非银指数（931024.CSI）来表征港股非银金融行情走势。该指数以保险行业为主，

保险行业权重占比66%。当前34只成分股中，有15只仅在H股上市，其中包括香港交

易所、友邦保险、众安在线、ESR、中国信达等公司。从港股市场结构来看，机构资金定

价或更加明显，但同时也容易受到流动性等因素的影响。

相比于A股标的，港股通非银指数高股息特征更为明显。截至2025/5/29，港股通非银指

数股息率4.53%，位于过去3/5年的93.8%/96.3%分位数；A股非银金融指数股息率为

2.06%。估值水平方面，港股通非银指数PB估值较A股更低。

图表2港股通非银指数近五年走势

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

-30.0%

-40.0%

-50.0%

-60.0%

中证港股通港股通非银非银金融指数

资料来源：Wind，华创证券

三、分年度复盘：近3年走出强alpha的非A+H非银金融股

整体看，港股市场汇集了166家非A+H上市的稀缺非银金融标的。据此，我们探讨哪些

港股上市的非A+H非银金融股，在历年行情中走出相对于中证港股通指数的超额收益。

胜率方面，近5年港股通中胜率（21年-25年有超额收益的次数/5）100%的标的包括：

中国财险；80%胜率的标的包括：中国船舶租赁、德林控股、山高控股、中信金融资产。

近5年非港股通中胜率80%的标的包括：耀才证券金融、宏利金融-S。

（一）2025年

整体看，2025年年初至今44个个股具备超额收益，占比27%，其中21-25年日均成交

额在300万元以上的个股13只，其中港股通标的9只，非港股通标的4只。具体看：

（1）港股通标的

易鑫集团+112.7%（超额收益，2025年数据截至2025/5/27，下同）：第三方汽车金融交易

头部平台，基本面持续改善，2024年营收同比+47.9%，净利润同比+45.9%。金融科技业

务高速发展，重视股东回报。

首程控股+31.7%：除主业基础设施资产管理外，公司逐步深入机器人领域布局。公司旗

下的机器人产业发展基金已投资近20家机器人企业，打造“第二增长曲线”。

香港交易所+20.3%：港交所具备强稀缺性，业务多元化发展，业绩韧性强。随2025年春

节后科技板块行情推动港股活跃度大幅上行，中概股回归+南向资金流入催化，港交所弹

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2