陕西煤业深度研究：坐拥陕北优质动力煤核心资产，持续挖潜提效稳增长.docx

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正文目录

“中部看陕煤”依托资源优势持续高质量发展 6

煤炭储量丰富优质，规模化矿井高效运营 6

股权结构：陕西地方国企，实控人为陕煤集团 6

公司业绩：17年以来营收稳健增长，21年以来盈利维持高位 9

现金流充沛，资产结构健康，分红态度积极 10

努力创建世界一流专业领军企业、现任领导带领下持续降本增效 11

煤炭：规模化、现代化、智能化领先，资源和成本优势显著 13

煤炭资源储量丰富、煤质优良，成本和区位优势显著 13

张家峁煤矿（产能1100万吨/年、权益55?） 15

红柳林煤矿（产能1800万吨/年、权益51?） 16

小保当煤矿（一号、二号产能2000、1300万吨/年、权益55） 17

柠条塔煤矿（产能2000万吨/年、权益51?） 19

产销量：新增产能持续释放，近两年产销维持较高水平 19

2.3 售价成本：售价具备弹性，大型现代化矿井成本优势显著 21

2.4.盈利：自产煤毛利率维持50?以上，陕北大矿贡献归母占半 23

电力：2024年收购集团电力资产，煤电联营布局“两湖一江” 24

煤电一体化联营发展，布局“两湖一江”能源市场 24

在建装机有望逐渐投产，24年电价/售电完全成本0.4/0.34元/度 24

盈利：近两年电力毛利率15?左右，净利润约11亿元 26

盈利预测 27

盈利预测 27

投资建议及估值 28

风险提示 28

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图表目录

图表

1：公司煤矿情况.............................................

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2：公司重点项目火热推进.....................................

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3：公司股权结构情况.........................................

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4：公司主要战略.............................................

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5：陕煤集团和公司煤炭产量（亿吨）...........................

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6：2023年集团主要子公司净利润结构...........................

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7：陕煤集团陕西省工业产量占比...............................

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8：陕煤集团省国资监管企业财务指标占比.......................

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9：陕煤集团2030年目标......................................

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10：公司营业收入及YOY.......................................

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11：公司归母净利及YOY.......................................

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12：公司分业务收入（亿元）..................................

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13：2024年公司收入结构......................................

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14：公司分业务毛利（亿元）.................................

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15：2024年公司毛利结构.....................................

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16：公司经营活动现金流.....................................

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17：公司资本支出...........................................

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18：公司付息债务和有息负债率...............................

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19：公司资产负债率.........................................

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20：公司分红情况（亿元）...................................

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21：公司股利支付率.........................................

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22：“十四五”公司董事长/董事会致辞年度展望.................

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23：公司煤炭资源储量情况（截至2024年年报）............