公用事业行业投资策略分析报告：火电盈利区域，136号文，新能源市场化，储能.pdf

证券研究报告·行业深度·2025年中期投资策略报告

火电盈利区域分化加剧，136公用事业

号文加速新能源市场化

维持强于大市

核心观点

2025年以来，电力及公用事业行业市场表现整体较为平稳。截止

到2025年6月4日，Wind电力板块今年以来下降0.36%，累计

跑赢大盘1.33个百分点。分行业来看，火电、水电板块分别上涨发布日期：2025年06月14日

0.89%和1.87%，燃气板块下降5.52%。环保行业方面，截至6月

4日，环保指数今年以来上涨7.52%，累计跑赢大盘9.20个百分

点。今年以来我国动力煤仍然保持供需双弱格局，国内外动力煤

价格维持下行趋势，带动火电成本持续改善。同时，尽管煤价下

行背景下全国长协电价同步下降，但非煤因素致各区域电价分化

明显，部分地区电价维持较高水平，利好所属区域火电企业。新

能源方面，136号文开启新能源市场交易元年，新能源入市交易

不断加速，不同区域的不同类型项目交易政策走向分化。

市场表现

电力指数整体平稳，水电涨幅领先火电

26%

2025年以来，电力及公用事业行业市场表现整体较为平稳。截止

16%

到2025年6月5日，Wind电力板块今年以来下降0.36%；同期

6%

沪深300指数下降1.68%，电力板块累计跑赢大盘1.33个百分-4%

点。截止到2025年6月4日，火电、水电板块上涨0.89%和1.87%，-14%

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分别跑赢沪深300指数2.57和3.55个百分点；燃气板块下降/////////////

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4444///555555

5.52%，跑输沪深300指数3.84个百分点。截止到2025年6月42222444222222

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