传媒互联网产业行业研究：港股风险偏好持续上行，且逐步向中小盘延伸.pdfVIP

本周观点

关注海外资产的季报变化：

教育：K12教培行业高景气维持，地方成建制连锁品牌仍然稀缺，看好存量头部机构持续扩大市场份额。

奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售表现，景气略有承压，但部分抓住需求趋势的品牌表现突出，建议关注。

咖啡茶饮：行业景气度稳健向上，京东近期减少中小商家外卖补贴力度，关注平台补贴节奏变化对行业影响。

OTA：行业景气度稳健向上，旅游大盘稳健增长，OTA渠道价值依旧不容忽视，携程海外业务“招兵买马”加速扩

张。

电商：电商大盘景气略有承压，阿里/京东/美团在电商外卖即时零售上的竞争依旧持续，近期部分地区国补暂

停;电商平台依旧处于“618”活动大促期，关注大促收官平台表现。

流媒体平台：音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，行业高景气度维

持，我们建议持续关注音乐订阅平台。本周TME拟全资收购喜马拉雅，音乐和长音频形成用户和内容互补。

虚拟资产资产交易平台：本周《Genius法案》通过美参议院程序性表决，参议院拟于6月17日进行最终表决。

蚂蚁国际和蚂蚁数科均在香港申请稳定币。香港将于6月发表第二份数字资产发展的政策宣言，持续关注香港

web3.0行业相关政策，虚拟资产高景气度维持。

地产交易：6月9-13日上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为2897/3194/1126/947/4750套，核心

城市二手房交易节奏持续承压，建议关注贝壳。

汽车服务：Robotaxi高景气维持，特斯拉宣布Robotaxi服务6月22日上线。马斯克宣布其Robotaxi将在奥斯

汀、洛杉矶两座城市先后推出。我们持续关注自动驾驶落地进展。

投资逻辑

港股风险偏好持续上行，且逐步向中小盘延伸。1）开年以来，港股市场多板块或者赛道景气度上行，AI、新消

费、创新药等板块的赚钱明显，港股市场的风险偏好显著提升，投资人挖掘港股的情绪持续上涨，且有蔓延至中

小盘的趋势，其中传媒、消费中小盘的边际变化尤为引人关注。2）交易策略上来看，A+H的港股IPO存在折价现

象，且最初发行交易量较小，建议积极参与。部分新消费、新制造的港股IPO上市热度较高，也建议积极关注。

3）我们持续看多虚拟资产、Web3.0市场的发展，稳定币政策和circle上市IPO刺激，近期包括蚂蚁在内的传

统互联网、金融机构向虚拟资产和稳定币延申的趋势明显。我们认为，稳定币政策只是虚拟资产大趋势下的一环，

未来还会有更多政策制度出台，持续看好。4）海外中国资产估值体系的核心要素依旧是中美贸易摩擦和经济大

环境的影响，建议持续关注美国关税贸易政策的变化以及国内经济政策变化。

风险提示

后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技

术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业周报

内容目录

一、本周观点3

二、行业情况跟踪4

2.1、消费互联网4

2.1.1、教育4

2.1.2、奢侈品5

2.1.3、咖啡茶饮连锁OTA6

2.1.4、电商互联网7

2.2、平台科技8

2.2.1、流媒体平台8

2.2.2、虚拟资产互联网券商8

2.2.3、车后连锁10

三、风险提示11

图表目录

图表1：相关行业指数表现（6.9-6.13）4

图表2：教育个股表现前后TOP5（6.9-6.13）4

图表3：教培重点个股涨跌幅（6.9-6.13）4

图表4：公考重点个股涨跌幅