海外经济与大类资产动态-中期展望：量价视角下的权益资产配置.pdf

海外经济与大类资产研究

海外经济与大类资产动态报告

内容目录

一、估值持续修复，关注结构性机会3

（一）估值延续修复，等待基本面回暖3

（二）先小盘，后大盘6

（三）关注产业趋势8

风险提示10

图目录

图1：市场的盈利已经筑底3

图2：中证全A估值修复仍在演绎4

图3：相对估值仍有空间4

图4：融资余额和机构主动净买入还在触底反弹5

图5：从交易面看，目前盈利位于0附近的平均水平6

图6：1000和300估值差、成交量差、盈利差均位于底部区域7

图7：行业估值分布8

图8：电力设备及新能源指数估值和盈利触底9

同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

2

海外经济与大类资产研究

海外经济与大类资产动态报告

一、估值持续修复，关注结构性机会

（一）估值延续修复，等待基本面回暖

当前市场在政策储备充足、关税预期缓和以及基本面蓄势待发的多重支撑下，信心与定

力同步增强。经济基本面展现出强韧性与结构性改善的双重特征：从总量来看，2025年一季

度中国GDP同比增长5.4%，显示稳健的增长势头；从结构上看，传统动能企稳回暖，房地

产销售触底回升、房价止跌趋稳；新兴动能方面，高端制造持续发力，带动工业生产与制造

业投资维持高增速。政策层面，财政与货币政策协同加码，宽松工具储备充足，利率下行为

估值修复打开空间；与此同时，“国家队”加大对市场流动性底线的维护力度，叠加中长期资

金稳步入场，进一步夯实了市场流动性基础。外部环境亦边际改善，6月5日晚，习近平主席

与美国总统特朗普通话，6月8日至13日中美经贸磋商机制将首次召开，释放出积极信号。

在内外合力推动下，市场风偏正在逐步回暖，估值与情绪均具备进一步修复的基础。

微观维度上，A股上市公司盈利磨底，修复动能开始显现。自2022年以来，中证全指成

分股净利润TTM同比增速的中位数围绕25%的中枢缓慢磨底，显示出较强的韧性与恢复力。

2025年一季度迎来“开门红”，A股上市公司合计实现归母净利润1.49万亿元，同比增长

3.47%，较2024年四季度大幅回升18.7个百分点，盈利修复节奏明显加快。

图1：市场的盈利已经筑底

净利润ttm同比的市场中位数

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

-35%

数据来源：Wind,中信建投

同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

3

海外经济与大类资产研究

海外经济与大类资