海油发展油气一体化的海上油服领军企业.pdf

东兴证券深度报告P3

海油发展（600968.SH）：油气一体化的海上油服领军企业

目录

1.海油发展：能源技术全产业链发展模式，多元化产业体系的海上油服领军企业5

2.公司业绩创同期历史新高，抗波动性能力强6

2.1公司业绩创同期历史新高6

2.2公司盈利稳定，抗风险能力强7

2.3公司持续提质降本增效10

3.业务覆盖油气生产环节，三大产业稳步发展持续向好11

3.1能源技术服务：中国近海采油装备实力最强的能源技术服务提供商，持有的FPSO数量位列亚洲第二、全球第四..11

3.2能源物流服务：为海洋石油行业的生产环节和中下游领域提供支持服务12

3.3低碳环保与数字化：低碳环保产业集群发展的领先者12

4.油服行业景气叠加受益于“中海油”增储上产，助力公司长远发展13

4.1油服行业景气共振中海油增储上产，海油发展享产业链红利13

4.2公司盈利预测及投资评级14

5.风险提示14

相关报告汇总16

插图目录

图1：海油发展股权结构图5

图2：公司营业收入和归母净利润6

图3：公司毛利率和净利率（%）6

图4：能源物流服务产业营收占比高（亿元）7

图5：公司各业务营收增速与原油增速（%）7

图6：公司前五大客户销售与关联方销售7

图7：海油发展营收以国内市场为主7

图8：三家公司营业收入与油价（亿元；美元/桶）8

图9：三公司25年一季度营收对比（亿元）8

图10：三家公司净利率与油价（%；美元/桶）8

图11：三公司25年一季度净利率对比（%）8

图12：海油发展各项业务毛利（亿元）9

图13：公司三大产业毛利率保持稳定（%）9

图14：海油发展固定资产周转率高（次）9

图15：国内三大油服固定资产占比低（%）9

图16：公司三项费用率管控优异10

图17：成本费用利润率上涨10

图18：公司应收账款与存货情况10

图19：公司周转率指标10

图20：未来油气上游资本支出将持续增长14

图21：中海油资本开支稳定增长14

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

海油发展（600968.SH）：油气一体化的海上油服领军企业

图22：中海油油气产量稳定增长14

表格目录

表1：海油发展发展历程5

表2：中国海油三家子公司业务对比（截至2025年5月）8

表3：数字化转型带来降本增效11

表4：能源技术服务市场主要成果12

表5：能源物流服务包括物流、销售、配餐服务12

表6：能源低碳环保与数字化产业业务细分13

附表：公司盈利预测表15

敬请参阅报告结尾处的免责声明