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期货从业资格之期货投资分析每日一练

第一部分单选题(50题)

1、在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了（）选择权的价值。

A.国债期货空头

B.国债期货多头

C.现券多头

D.现券空头

【答案】：A

【解析】本题可根据无套利基础下基差、持有期收益与选择权价值的关系来判断衡量的是哪种选择权的价值。在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了国债期货空头选择权的价值。因为国债期货空头拥有一些特定的选择权，比如在交割时可以选择合适的债券进行交割等，而基差与持有期收益之间的差值能够在一定程度上反映出这种选择权所蕴含的价值。而国债期货多头、现券多头、现券空头在这种衡量关系中不具备这样的对应关系。所以本题答案选A。

2、当大盘指数为3150时，投资者预期最大指数将会大幅下跌，但又担心由于预测不准造成亏损，而剩余时间为1个月的股指期权市场的行情如下：当大盘指数预期下跌，收益率最大的是（）。

A.行权价为3000的看跌期权

B.行权价为3100的看跌期权

C.行权价为3200的看跌期权

D.行权价为3300的看跌期权

【答案】：D

【解析】本题可根据股指看跌期权的特点，结合大盘指数预期下跌的情况，分析不同行权价看跌期权的收益率情况，从而选出正确答案。看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。对于看跌期权而言，行权价越高，在大盘指数下跌时，期权的内在价值就越高，投资者获得的收益也就越大。题目中已知大盘指数为3150，且投资者预期大盘指数将会大幅下跌。接下来分析各个选项：-选项A：行权价为3000的看跌期权，由于行权价低于当前大盘指数3150，当大盘指数下跌时，虽然该期权可能会有价值，但由于行权价相对较低，其获利空间相对有限。-选项B：行权价为3100的看跌期权，同样行权价低于当前大盘指数3150，在大盘指数下跌时能获得一定收益，但相较于更高行权价的期权，其收益率不是最大的。-选项C：行权价为3200的看跌期权，行权价高于当前大盘指数，当大盘指数下跌时，该期权有一定的获利空间，但与行权价为3300的看跌期权相比，其获利程度相对较小。-选项D：行权价为3300的看跌期权，行权价是四个选项中最高的。当大盘指数大幅下跌时，该期权的内在价值会大幅增加，投资者可以以较高的行权价卖出标的资产，从而获得较高的收益，因此在大盘指数预期下跌的情况下，该期权的收益率最大。综上，答案选D。

3、9月15日，美国芝加哥期货交易所1月份小麦期货价格为950美分／蒲式耳，1月份玉米期货价格为325美分／蒲式耳，套利者决定卖出10手1月份小麦合约的同时买入10手1月份玉米合约，9月30日，该套利者同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为835美分／蒲分耳和290美分／蒲式耳（）。该套利交易（）。(不计手续费等费用)

A.亏损40000美元

B.亏损60000美元

C.盈利60000美元

D.盈利40000美元

【答案】：D

【解析】本题可通过分别计算小麦期货合约和玉米期货合约的盈亏情况，进而得出该套利交易的总盈亏。步骤一：明确每手合约的交易单位在期货交易中，通常小麦和玉米每手合约的交易单位为5000蒲式耳。步骤二：计算小麦期货合约的盈亏套利者卖出10手1月份小麦合约，建仓价格为950美分／蒲式耳，平仓价格为835美分／蒲式耳。因为是卖出合约，价格下跌则盈利，每蒲式耳的盈利为建仓价格减去平仓价格，即：\(950-835=115\)（美分）10手合约，每手5000蒲式耳，所以小麦合约的总盈利为：\(115×5000×10=5750000\)（美分）步骤三：计算玉米期货合约的盈亏套利者买入10手1月份玉米合约，建仓价格为325美分／蒲式耳，平仓价格为290美分／蒲式耳。因为是买入合约，价格下跌则亏损，每蒲式耳的亏损为建仓价格减去平仓价格，即：\(325-290=35\)（美分）10手合约，每手5000蒲式耳，所以玉米合约的总亏损为：\(35×5000×10=1750000\)（美分）步骤四：计算该套利交易的总盈亏总盈亏等于小麦合约的盈利减去玉米合约的亏损，即：\(5750000-1750000=4000000\)（美分）因为\(1\)美元等于\(100\)美分，所以将总盈亏换算成美元为：\(4000000÷100=40000\)（美元）总盈亏为正数，说明该套利交易盈利40000美元。综上，答案选D。

4、假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βs=1.20，βf=1.15，期货的保证金为比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。一段时间后，如果沪