公募量化发展的回首与展望.pdf

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目录

1.量化理论的早期和近现代历史3

1.1.早期历史3

1.2.近现代历史3

1.3.理论研究百花齐放3

1.4.新世纪发展及策略升级4

2.国内公募量化发展回顾5

3.国内公募量化发展展望7

4.风险提示8

图表目录

图1：2024年末全球各类型对冲基金集中度和规模4

图2：全球对冲基金各策略历史收益对比4

图3：2024年末全球对冲基金规模排名5

表1：各类型公募量化产品数量统计6

表2：各类型公募量化产品规模统计(单位:亿)7

请务必阅读正文后的声明及说明2/10

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1.量化理论的早期和近现代历史

虽然作为金工/量化学科奠基的相关理论大约于19世纪才发展起来，但翻阅衍生品

发展和应用数学进行投资或交易的历史可以发现，量化的思维早在千年之前已有萌

芽。本章对相关重要事件和研究做陈述性介绍。

1.1.早期历史

1)Thales(泰勒斯)(624B.C.--548.B.C.):通过对来年天气和收成的判断，冬季低价

收集租用橄榄榨油机，春季高价转租，等同于购买了看涨期权合约进行获利；

2)Fibonacci(斐波那契)《TheBookofCalculations》，1202：现金流折现和复杂利

率问题；

3)GirolamoCardano(卡尔达诺)《TheBookofGamesofChance》，1565：赌博游

戏理论，公平游戏中的鞅(martingale)的性质；

4)BlaisePascalPierreDeFermat(帕斯卡费马)，1654：掷色子概率问题，与CRR

（二叉树）期权定价模型的相似性；

5)Bernoulli(伯努利家族)，17-18世纪：多位Bernoulli家族中的学者的研究内容，

包括大数定律、风险测度等，推动了风险理论的发展，并且首次在投资决策问

题中引入了非线性效用函数。

1.2.近现代历史

1)LouisBachelier(巴舍利耶)《TheoryofSpeculation》，1900：现代金融数学的起

点，首次对布朗运动（于1827年被Brown观测到）进行数学定义，并由此对

期权价格进行模拟和定价。其定价结果与后期Black-Merton-Sholes模型结果一

致性较高。(NorbertWiener对布朗运动进行了更严格的数学定义和数学构造);

2)Kolmogorov(柯尔莫哥洛夫)《FoundationsoftheTheoryofProbability》,1933：现

代概率论的奠基人，提出条件概率、等效测度等，使得衍生品定价公式得以推

导和计算；

3)KiyoshiIto(伊藤)，《OnStochasticDifferentialEquations》1942/1951:伊藤引理和

伊藤公式，提供了随机过程的微分框架，随机分析这个数学新分支的基础定理，

对衍生品定价模型影响深远。

1.3.理论研究百花齐放

1)HarryMarkowitz(马科维茨)《PortfolioSelection》《PortfolioSelction:EfficientDiversificationofInvestment》

(1952-1959):现代组合投