出口高频维持韧性，地产成交热度收敛.pdf

固收研究

出行热度维持高位，汽车消费热度延续

出行热度维持高位，整体维持在季节性偏高水平。①城内出行方面，截至6月6日当周，9个重点城市地铁客运量环

比-1.6%（前值为-0.3%），同比为1.5%（前值为3.8%）；截止6月1日，拥堵延时指数同比-0.3%（前值为0.8%）。

②城际出行方面，截至5月28日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比2.6%/19.7%（前值为

-2.0%/3.3%），执飞率86.1%/83.6%（执行航班数/计划航班数，前值为85.3%/87.4%，去年同期为77.4%/80.7%）,

执飞率高于去年同期。0000000000000000000000

汽车消费热度有所回升，快递揽收水平高位运行。①服务消费方面，截至6月6日当周，电影票房环比-35.1%（前值

为32.2%），电影票房同比-26.0%（前值为-25.6%），近期电影市场热度低于去年同期水平。②耐用品方面，乘联会口

径5月26-31日乘用车零售/批发同比去年同期+13%/+14%（前值为+16%/+17%）。在国家促消费和以旧换新政策的推

动下，各车企积极把握以旧换新政策窗口，普遍推出置换、报废补贴等厂商端优惠举措，取得了良好成效。③非耐用

品方面，截至6月1日当周，轻纺城销量同比-14.5%（前值为-16.4%），纺织消费热度低于去年同期水平；截至6月1

日，快递揽收量同比+12.0%（前值+15.4%），同比热度较高。

政策端，2025年6月5日，商务部发言人何咏前表示，汽车业是国民经济的支柱性、战略性产业，是稳增长、扩消费

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的重要领域。近年来，商务部深入实施汽车以旧换新、汽车流通消费改革试点，持续释放汽车消费潜力，培育消费新

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增长点。下一步，商务部将会同有关部门，继续加强对汽车消费市场跟踪、研究和政策引导，推动破除制约汽车流通

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消费堵点、卡点，更好满足居民多样化、个性化的消费需求。今年以来，消费品以旧换新有力带动消费持续回升向好。

商务部数据显示，截至5月31日，今年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴

约1.75亿份。其中，汽车以旧换新补贴申请量达412万份；4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台；

5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件；电动自行车以旧换新650万辆；家装厨卫“焕新”5762.6万单。

建筑业供需偏弱，生产表现分化

（1）电力方面，用煤日耗同比略有修复，水力发电有所修复，煤价延续下行趋势。

①用煤日耗同比略有修复。截至6月3日，25省动力煤终端用户日耗同比为-0.1%（前值为-0.8%）。当前煤炭市场库

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存整体处于高位，叠加新能源发电量持续增长，火电出力难有改善，终端日耗同比略有回落。

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②水力发电有所修复。受上游来水减少和水库调度策略影响，三峡水库日均出库流量持续低位运行。截至6月8日，

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三峡水库日均出库流量的周同比为-11.4%（前值为-34.5%）。

③煤价延续下行趋势。尽管下游需求有所回暖，但煤炭市场仍面临供需失衡与库存高企的困境，致使煤价缺乏有力支

撑，持续承压。截至6月6日，煤价环比-1.2%（前值-0.8%），延续下行趋势。

（2）建筑业复工分化，水泥、黑色供需偏弱，价格、库存分化。

①建筑业复工呈现分化趋势，边际上非房建强于房建。截至6月3日，样本建筑工地资金到位率为