布鲁可深度报告：中国拼搭角色类玩具龙头，IP与渠道双轮驱动.pdf

证券研究报告|港股公司深度研究报告

正文目录

1.公司概况：中国第一大拼搭角色类玩具商，凭借产品类型5

1.1.历史沿革：深耕玩具行业，21年逐渐开展IP授权角色玩具5

1.2.收入结构：产品拼搭类玩具为主，渠道已经销渠道为主6

1.3.管理层与股权结构：创始人和核心团队行业经验丰富，重视产品研发7

1.4.财务分析：得益于拼搭类玩具增长和经销渠道扩张，公司规模快速增长9

2.拼搭角色类玩具市场集中度高，正处于高速增长期14

2.1.全球玩具市场规模不断扩大，中国市场备受瞩目14

2.2.拼搭角色类玩具市场：潜力巨大，呈显著上升阶段15

2.3.玩具市场增长的核心驱动力分析16

2.4.行业竞争格局：行业高度集中，国内市场竞争具有优势17

3.发展路径探讨：能否将IP热度转化为可持续的品牌壁垒？18

3.1.大众市场的价格卡位：亲民的定价策略，规模效应压缩成本+标准化零件缩短上新周期20

3.2.产品创新：技术壁垒与用户导向设计22

3.3.渠道与营销：经销渠道深入下沉市场，全域营销建立品牌认知23

3.4.IP矩阵：覆盖全年龄段用户，具备再造一个“奥特曼”成功案例的土壤26

4.盈利预测与投资建议29

5.风险提示31

图表目录

图1布鲁可的产品组合5

图2布鲁可历史沿革6

图3公司收入拆分（按产品类型，百万元）6

图4公司收入拆分（按IP拆分，百万元）6

图5布鲁可前三大IP的毛利占比：前三大IP的毛利贡献率超过90%7

图6公司收入拆分（按渠道，百万元）7

图7公司收入拆分（按地区，百万元）7

图8公司组织架构9

图92021-2024年各产品收入（百万元）及YoY10

图102021-2024年各渠道收入（百万元）及YoY10

图112021-2024公司整体毛利率10

图122021-2024公司分产品毛利（亿元）毛利率10

图132021-2024公司营业成本（亿元）情况11

图142021-2024Q1-Q2公司营业成本结构百分比11

图152021-2024销售（亿元）及经销开支11

图162021-2024H1公司销售费用结构百分比11

图172021-2024公司行政费用（亿元）情况12

图182021-2024H1公司行政费用结构12

图192021-2024公司研发费用（亿元）情况12

图202021-2024H1公司研发费用结构12

图212021-2024年归母净利润（亿元）及yoy13

图222021-2024年同业净利率对比13

图232019-2028（预计）全球玩具市场规模情况14

图242019-2028（预计）中国玩具市场规模情况14

图252024年天猫平台潮流和收藏玩具主要品类销售额及增速15

图262023和2024年受访玩具渠道商销售额增长区