潼关黄金-市场前景及投资研究报告：厚积薄发，初露锋芒.pdfVIP

潼关黄金（0340.HK）深度报告

厚积薄发，初露锋芒2025年06月15日

➢潼关黄金：创业近十载，厚积薄发。潼关黄金于2017年完成祥顺矿业、潼推荐首次评级

鑫矿业、德兴矿业等多家公司收购，正式进入黄金开采业务。经过近10年的艰

当前价格：2.67港元

苦创业，公司黄金业务不断发展，产量和利润实现不断增长。2023年7月，公

司完成收购肃北县霍勒扎德盖北东矿业有限责任公司，从而实现黄金产量跨越式

增长，2024年黄金产量达到2.5吨，产量利润创历史最佳，开始崭露锋芒。同[Table_Author]

时，2025年4月，公司实现与紫金矿业形成“股权+金属流”双向绑定模式，未来

有望借助紫金力量持续提升公司运营表现。

➢坐拥高品位金矿，内生+外延增长动能十足。截至2024年年底，公司黄金

资源量合计为55吨，平均品位高达8.26g/t。分矿场看，潼关县矿产黄金资源量

为35.2吨，品位达到7.46g/t；肃北县矿产黄金资源量19.8吨，品位高达

10.21g/t。公司两座矿场金矿均为高品位金矿。（1）潼关县矿区：整合多个金脉

矿权，远期增量可期。公司在潼关县拥有多条矿脉，处于小秦岭金矿田区域。小

秦岭地区金矿属于含金石英脉型，其特点是脉数较多，规模较大，易于开采。公

司于2017年-2018年期间于潼关县先后收购了4家矿企，从而积累起若干采矿

证和探矿证，涉及多条金脉，目前尚有多条探矿证中的金脉待转采，随着公司勘

探的逐步完善和探转采的持续推进，公司潼关县矿区远期增量可期。同时潼关县

积极推进空白区域矿权出让和资源整合，促进有限资源向重点骨干企业集中，公

司作为潼关地区代表型金矿企业，未来有望整合更多金矿资源。（2）肃北县矿场：

公司主力矿场，勘探潜力巨大。北东矿业旗下拥有北东金矿和460金矿，位于甘

肃肃北，当前资源量20吨左右，并同时拥有超30平方公里探矿权，未来勘探增

储潜力巨大。公司2023年将其合并后，黄金产量得到跨越式增长，为公司当前

主力矿场。

➢初露锋芒，利润进入快速增长阶段。2024年，公司实现营收15.13亿元，

同比增长7.19%，主要是公司黄金回收业务收缩明显；而得益于黄金价格及公司

自产黄金产量的提升，黄金开采业务营收从5.82亿元增长至12.29亿元，成为

公司主要的收入。公司主要的利润贡献同样来自黄金开采业务，2024年黄

金产量从2023年1.36吨增长至2024年2.52吨，叠加金价上涨带动公司归母

净利润大幅增长250%至1.98亿元。随着公司黄金产量有望在未来逐年增长，

同时叠加金价景气，公司业绩有望持续2024年表现，进入快速增长阶段。

➢投资建议：公司黄金开采业务进入新发展阶段，两个矿场内生动能强劲，黄

金产量有望持续提升。叠加黄金价格景气，迎来量价齐升。我们预计公司2025-

2027年分别实现归母净利润6.81/8.43/10.85亿港元，EPS分别为

0.15/0.19/0.25港元，对应6月13日PE分别为17X、14X、11X，首次覆盖，

给予“推荐”评级。

➢风险提示：黄金价格波动风险，探转采进度低于预期等。

[Table_Forcast]

盈利预测与财务指标

单位/百万港元2024A2025E2026E2027E

营业收入1,6052,5602,9723,562

增长率（%）7.259.516.119.9

归母净利润2116818431,085

增长率（%）310.3222.423.928.6

EPS0.050.150.190.25