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大飞机行业市场分析

L行业增长潜力大，抵抗宏观压力能力强

1.1经营状况趋于稳定，抵抗宏观经济压力

根据IATA的官方数据，客运方，随着接种新冠疫苗的人口在全球

范围内不断扩大、各国旅行禁令逐步解除和更多航线恢复通航，全年

航空旅行需求（收入客公里或RPKs）持续回升，2020年较2019年

RPKs下降65.8%,而2021年相较2019年降幅缩小至58.4%,航

空旅行需求预计将在2023年底恢复至疫情前水平。航空装备是国防

军工行业的细分板块之一，也是近年支撑军工行业发展的主“线”之一,

与其他板块相比增速较快。2021年末由于市场风格再平衡，行业内

部分上市公司业绩增速放缓，以及部分军工产品降价等多方因素导

致军工行业经历近四个月的下跌。虽行业短期受制于市场风格再平衡,

但基本逻辑并未发生太大变化。相比一般工业领域，行业最大的特

性在于规划属性较强，在十“四五”期间产业链相关企业未来五年需求

基本明确，外部干扰因素极少。

从各行业比较来看，截至2023年1月1日，航空装备板块总市值在

申万三级行业分类中排名第15/275位。航空装备板块在2020年三

季度至2022年三季度期间仅出现一次归母净利润增速为负数的情况,

在盈利稳定性方仅次于白酒板块。同时航空装备行业2020年归母

净利润同比增长率为34.05%,在大市值行业中排名第二。从ROE

方来看，航空装各板块20Q3-22Q3净资产收益率始终为正。2020

年受疫情影响，全年平均ROE为4.12%：2021年的ROE增加为

6.62%,单季度及全年指标均呈现出增长趋势。这反映出：航空装备

行也经营水平较稳定，抵抗宏观不利因素的能力较强，盈利能力具备

相对较高确定性。

1.2行情分析

为进一步探究近年大市值行业的行情表现，我们选取/20Q3-22Q3

盘价与PE倍数，统计出各大市值行业的股价与PE涨跌幅数据。

大市值行业2OQJ22Q3股价速景幅情况（单位：%）

20Q3-22Q3,15个大市值行业中有6个益率为正，前三名分别为

动力煤1（54.12%）、锂电池9（9.72%）、航空装备4（8.72%）；

15个行业的区间平均PE-TTM为正，前两名为锂电池（115.81倍）

与航空装备6（8.19倍）。2020年下半年航空装备板块经历了两次

大涨。第一次涨幅是由于2020年6月30日中央全面深化改革委员

会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案2（020—2022

年）》。该会议指出，2020年至2022年这三年是国企改革关键阶

段，要推进国有经济布局优化和结构调整，国企改革要求加大优质资

产注入上市公司力度，有利于军工企业实现优势资源整合，提高军工

企业的活力。行业指数方面，航空装备行业指数的盘价由2020年

6月26日的6229.08点涨至2020年8月7日的10138.35点。（中

央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方

案2（020-2022年）》等文件）

第二次涨幅受益于党的十九届五中全会以及十九届六中全会，会议中

进一步提出加“快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”，要“提

高国防和军队现代化质量效益，促进国防实力和经济实力同步提升，

构建一体化国家战咯体系和能力，推动重点区域、重点领域、新兴领

域协调发展，优化国防科技工业布局”等国防建设指导方向。十九届

六中全会于2021年11月8日至11日在北京召开，会议通过了《中

共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》，决议中指出

“到2027年实现建军一百年奋斗目标、到2035年基本实现国防和军

队现代化、到本世纪中叶全面建成世