新旧金融的桥梁，稳定币如何重塑非银金融生态？.pdf

行业深度研究/非银行金融

目录

1什么是稳定币？3

1.1稳定币：加密货币生态系统中的关键基础设施3

1.2香港《稳定币条例》主要内容5

1.3沙盒测试配合立法推进，香港稳定币发展加速7

2稳定币的核心机制：如何保持“稳定”？8

2.1何以“稳定”：锚定价值相对稳定的特定资产8

2.2稳定币的分类：法币抵押型、商品抵押型、加密货币抵押型、算法型8

3稳定币的核心价值：为何需要稳定币？10

3.1支付工具：充当加密货币计价单位10

3.2价值存储：与加密货币及时兑换，满足避险需求11

3.3便利交易：降低支付成本，提升支付效率11

3.4发展趋势：交易量不断增长，香港市场有望充分受益12

4全球稳定币的监管机制：香港“价值锚定”监管有望抢占先机17

4.1中国香港：“属地+属人”相结合，防止监管套利17

4.2美国：积极推进《GENIUSActof2025》，完善稳定币监管17

4.3欧盟：MiCA框架下的“功能性监管”17

4.4新加坡：首个全面监管体系，只允许法币抵押型18

5重视金融科技创新对非银机构多方位赋能19

5.1非银行业影响19

5.2众安在线：ZABank已积极部署稳定币相关业务19

5.3香港交易所：有望吸引全球资本和机构聚集，ADT有望持续提升23

5.4连连数字：已有VATP牌照，业务模式逐步升级26

6风险提示28

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行业深度研究/非银行金融

1什么是稳定币？

1.1稳定币：加密货币生态系统中的关键基础设施

稳定币（stablecoin）是加密货币的一种特殊类型，其设计的核心目的是维持

加密货币价格的稳定，通常通过将其价值锚定到一种或者一篮子相对稳定的底层

资产来实现，主要锚定资产包括法定货币、其他加密货币、大宗商品以及算法等。

从具体的形成机制来看，根据朱太辉《全球稳定币监管的框架、理论和趋势研

究》中的定义，“稳定币”（stablecoin）是满足特定条件的加密数字货币表达形式：

基于区块链和分布式分类账本发行和交易，以记账单位和经济价值的储存形式表

述，与单一资产或一组资产，或一揽子参考价值维持相对稳定，可以被公众接受并

用于货币或服务付款、清偿债务、投资的交易媒介，通过电子方式转移、储存或买

卖。

稳定币是加密资产货币生态系统中至关重要的基础设施，它通过锚定稳定资

产（如法定货币等）来提供加密货币的价格稳定性，充当了连接传统金融和波动较

大的加密货币之间的桥梁，稳定币在交易、支付、DeFi、避险等方面发挥着重要作

用。

稳定币是提供价值稳定的交易媒介。稳定币有助于解决比特币、以太坊等主流

加密货币价格波动较大而难以作为日常支付、价值存储或记账等功能的问题，稳定

币提供了在区块链上流通、与法定货币（如美元、欧元）等1:1挂钩的资产，有望

成为在加密货币市场剧烈波动时的“避风港”。

充当法币和加密货币之间交易的核心中介：从加密货币的投资流程来看，投资

者想进入加密货币市场，需要用法币（如美元、欧元等）购买加密货币；想退出市

场获利，需要将加密货币兑换回法币。这个过程通常涉及银行转账、身份认证

（KYC/AML）等，目前存在速度较慢、成本较高以及有地域限制等。稳定币可以

充当加密货币和法币之间转换的核心中介：投资者可以通过法币购买稳定币，获得

稳定币后，可以快速、低成本地转移至区块链钱包或其他加密货币平台，在去中心