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策略报告|投资策略
A股策略周思考证券研究报告
2025年06月15日
新一轮以伊冲突下各类资产表现如何？作者
吴开达分析师
SAC执业证书编号：S1110524030001
wukaida@
市场思考：新一轮以伊冲突下各类资产表现如何？
林晨分析师
1）以伊冲突爆发后，美股短期内恐慌情绪迅速上升，标普500指数收跌SAC执业证书编号：S1110524040002
linchen@
1.13%，而CBOE波动率指数大幅上涨15.54%，VIX指数仍处于历史低位附汪书慧联系人
近。复盘俄乌和巴以冲突初期走势，标普500通常在短期下跌后迅速反wangshuhui@
弹，而VIX指数则在短期大幅上涨后回落至冲突前水平。陈英奇联系人
2）避险需求推动黄金上涨1.40%，原油价格大幅上涨8.39%。复盘俄乌冲chenyingqi@
突，黄金价格突破2000美元/盎司，布伦特原油接近130美元/桶，黄金、
相关报告
美元均有一定的涨幅。而在巴以冲突中黄金表现较好，但原油价格震荡下
跌，可能是由于当时俄乌冲突影响最大的时候已经过去，而巴以冲突并没有1《投资策略：行业比较周报-现在做
显著扩散态势，原油供给仍然平稳。多AH溢价，是在交易什么？》2025-
06-14
3）中国权益市场在地缘冲突表现承压，6/13沪深300和恒生指数分别收跌2《投资策略：赛点2.0仍处于第三阶
0.72%和0.63%。俄乌冲突初期，AH均显著下跌，AH溢价指数上行体现港股
段攻坚-政策与大类资产配置周观察》
下跌更多。巴以冲突期间，AH同样也表现弱势。但这两段时间，由于企业
2025-06-10
盈利端低迷，市场此前就已经表现较为弱势。
3《投资策略：投资策略-市场对贸易
4）美元指数在两段冲突时期表现不一。在过去两段冲突时期，美元指数表摩擦的学习效应》2025-06-08
现不一，2022年由于美国进入加息周期，美元指数大幅走强，也取代了黄
金、比特币成为了当时优先级较高的避险资产，而23Q4巴以冲突时期，美
国加息周期结束，美元走弱，比特币、黄金则表现强于美元。
国内：通胀增速保持低位
1）5月CPI同比跌幅持平，PPI同比降幅走阔，PPI-CPI剪刀差走阔。2）5
月出口增速超预期。中国5月出口（以美元计价）同比升
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