西南财经大学期权期货及其他衍生品市公开课金奖市赛课一等奖课件.pptxVIP

第11章期权定价数值办法第1页第1页

目录二叉树期权定价模型蒙特卡罗模拟有限差分办法（略）222第2页第2页

单步二叉树模型第3页第3页

证券价格树形结构第4页第4页

参数拟定在风险中性世界里：所有可交易证券盼望收益都是无风险利率；未来钞票流能够用其盼望值按无风险利率贴现。参数p、u、d须满足第5页第5页

参数拟定(cont.)由以上条件可得： 期权价格为第6页第6页

二叉树图结点

在情况下，节点会重叠。在时刻，证券价格有i+1种也许，普通表示式为 其中j=0,1,….i假如假设p=0.5，则二叉树图中心线上标资产价格不再和中心值相等，但概率始终不变。第7页第7页

倒推定价法倒推定价法：从树型结构图末端T时刻开始往回倒推，为期权定价。欧式期权：将T时刻期权价值预期值在?t时间长度内以无风险利率r贴现求出每一结点上期权价值。美式期权：在树型结构每一个结点上，比较在本时刻提前执行期权和继续再持有?t时间到下一个时刻再执行期权价值，选择较大者作为本结点期权价值。第8页第8页

案例1：美式看跌期权二叉树定价假设标资产为不付红利股票，其当前市场价为50元,波动率为每年40%，无风险连续复利年利率为10%，该股票5个月期美式看跌期权协议价格为50元，求该期权价值。第9页第9页

案例1：美式看跌期权二叉树定价(cont.)

为了结构二叉树，我们把期权有效期分为五段，每段一个月（等于0.0833年）。能够算出第10页第10页

案例1：美式看跌期权二叉树定价(cont.)第11页第11页

二叉树定价普通过程：以美式看跌期权为例

把期权有效期划分为N个长度为?t小区间和分别为节点(i,j)处标资产价格与期权价值： 其中j=0,1,2,…..N当初间区间划分趋于无穷大，能够求出美式看跌期权准确价值。普通将时间区间分成30步就可得到较为抱负结果。第12页第12页

有红利资产期权定价：支付连续红利率q在风险中性条件下，标资产价格增长率应当为，因此期权定价公式式变为：相应有下式仍然成立：第13页第13页

p=0.5二叉树图在拟定参数u，p，d时不再假设，而令p=0.5，可得：该办法长处在于无论?t和σ如何改变，概率总是不变。第14页第14页

蒙特卡罗模拟第15页第15页

随机路径在风险中性世界中，为了模拟路径 我们把期权有效期分为N个长度为?t时间段，则上式近似方程为： 或第16页第16页

随机路径(cont.)其中S(t)代表t时刻S价值,ε是从原则正态分布中抽取一个随机样本。通过N个正态分布随机抽样就能够组建一条资产价格蒙特卡罗模拟样本路径，并得到相应回报值。重复以上模拟至足够大次数，计算回报值平均值，贴现后就得到了期权盼望值和预计原则差。第17页第17页

随机路径(cont.)用lnS比S准确。用蒙特卡罗模拟为欧式期权定价时，由于期权回报只与期权到期时刻股票价格相关，能够让t+?t=T并直接利用公式lnS随机过程来求T时刻股票价格。第18页第18页

案例2：蒙特卡罗模拟路径模拟

假设无红利股票价格服从式(12.6)，年预期收益率r=14%，收益波动率为σ=20%，时间步长为?t=0.01年，则依据式(12.8)有 假设股票价格初始值为20，ε第一个样本值为0.52，则第一个步长结束后，第二步开始时股票价格上升为20.236，这次抽到ε为1.44，因此第19页第19页

案例2：蒙特卡罗模拟路径模拟（Cont.）下表给出了案例2中模拟路径：请大家思考：如何通过编程取得这个表？第20页第20页

模拟运算次数拟定假如对预计值要求95%置信度，则期权价值应满足其中，M为进行运算次数，μ为均值，ω为原则差。第21页第21页

主要长处和主要缺点主要长处：应用简朴，无需深刻理解定价模型合用情形广泛欧式衍生产品回报路径依赖回报取决于多个标资产主要缺点：难以处理提前执行情形为了达到一定准确度，普通需要大量模拟运算第22页第22页

差分法主要思想用离散算子迫近各项，将衍生证券所满足偏微分方程 转化为一系列近似差分方程，用迭代法求解，得到期权价值。在坐标图上，有限差分办法表达为(Grids)第23页第23页

练习Hull,page258