万源通专注于PCB产品生产，下游保持众多优质客户.pdf

证券研究报告·公司深度报告

正文目录

1公司专注于PCB产品，不断开拓市场1

1.1成立于2011年，专注于PCB产品1

1.2不断扩产并开发新产品线，成功与多知名品牌合作1

1.3股权架构较为集中2

1.4管理层具备一线工作经验3

2公司财务数据稳健增长3

2.1收入与净利润保持增长3

2.2多层板占比不断提升，优化产品结构5

3主营所处PCB行业与下游行业均保持稳健增长7

3.1公司主要产品介绍7

3.1.1PCB按线路板层数分类7

3.1.2PCB按特殊工艺与基材划分8

3.1.3PCB市场空间9

3.2下游应用均保持稳健增长10

3.2.1消费电子10

3.2.2汽车电子12

3.2.3工业控制14

3.2.4家用电器15

3.3公司优质客户资源较多，逐渐延伸至汽车电子业务16

4盈利预测及估值17

4.1盈利预测17

4.2估值及建议18

5风险提示18

图表目录

图1、昆山万源通电子科技股份有限公司1

图2、公司发展历程1

图3、公司股权架构2

图4、公司营业总收入（亿元）与同比增长率3

图5、公司归母净利润（亿元）与同比增长率4

图6、公司毛利率与净利率5

图7、公司各项费用率5

图8、公司分业务收入（亿元）6

图9、公司各业务占比6

图10、公司各产品毛利率6

图11、公司收入按下游分类6

图12、全球PCB产值（亿美元）及增长率10

图13、公司PCB消费电子领域应用10

图14、全球消费电子市场（亿美元）11

图15、全球拓展坞市场规模（亿美元）12

图16、公司PCB汽车电子领域应用12

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图17、国内汽车电子市场规模预测数据（亿美元）13

图18、公司PCB工业控制领域应用14

图19、中国工业自动化市场规模（亿元）14

图20、公司PCB工业控制领域应用15

图21、2025年家电以旧换新政策15

表1、公司主要管理层3

表2、产品按线路板层数划分7

表3、产品按特殊工艺与基材划分8

表4、公司收入结构及毛利预测17

表5、可比公司估值18

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