互联网游戏公司高溢价并购的风险控制研究--以三七互娱为例.pdf

杭州电子科技大学博士（硕士）学位论文

摘要

现阶段我国市场经济得到迅速发展，企业也随着经济市场的发展而向前推

进。但从近几年来的企业并购案例中看，高溢价并购的现象屡见不鲜，随着这种

高溢价并购现象的频生，高溢价并购对企业所造成的风险也逐渐暴露。就现阶段

我国针对企业高溢价并购的研究来看，大部分的学者对于企业高溢价并购的研究

都是针对溢价并购后的商誉问题展开，但对企业高溢价并购的风险控制的相关研

究还比较匮乏，能够查阅到的相关资料较少。

针对以上背景，本文通过文献研究法以及案例分析法两种方法，针对三七互

娱高溢价并购极光网络这一具体案例展开分析，对三七互娱并购极光网络的过程

中所产生的高溢价并购风险以及风险控制进行深入调查概括。首先本文通过文献

分析法，阐述研究相关的背景及意义出发，总结国内外相关文献，对溢价并购产

生的原因和并购风险及控制相关研究现状展开说明。并在此基础上，对高溢价并

购相关理论概念进行阐述，确定研究内容及方法，为本文的研究进行铺垫。并以

协同效应以及自负假说理论为指导，对三七互娱高溢价并购极光网络案例进行介

绍分析，包括对并购交易的背景、并购双方概况、并购动机以及并购高溢价形成

的原因等，全面了解三七互娱并购极光网络的过程。之后着重研究三七互娱高溢

价并购中存在的风险，以及三七互娱高溢价并购的风险控制的具体措施及实施成

效，通过层次分析法，对三七互娱高溢价并购极光网络的风险进行评估，结果表

明，在并购过程中，三七互娱的风险控制取得了较好的控制效果。最后，结合三

七互娱高溢价并购极光网络的风险控制模式，为互联网游戏公司风险控制提供一

定的经验和启示，推动互联网游戏行业的快速发展。

通过研究可得，在三七互娱高溢价并购极光网络的过程中主要的风险包含估

值风险、支付风险、融资风险、整合风险、法律政策风险。而针对其进行风险控

制应做到以下几点：第一是要重视并购前的准备；第二是要制定合理的业绩承诺；

第三是要选择合适的融资支付方式；第四是要向制定精品化、年轻化发展的经营

战略；第五是要围绕发展战略实施经营和组织结构整合。通过以上五点高溢价并

购的风险控制措施，能够有效地做到风险控制，提高互联网游戏企业并购的成功

率，促进互联网游戏企业未来发展。

关键词：互联网游戏公司，高溢价并购，并购风险，风险控制，三七互娱

I

杭州电子科技大学博士（硕士）学位论文

ABSTRACT

Atthisstage,Chinaseconomyisdevelopingrapidly,andthedevelopmentof

enterprisesisadvancingwiththedevelopmentoftheeconomicmarket.However,in

recentyears,thephenomenonofhighpremiumMAoccurredintheprocessof

enterpriseMAandreorganizationisnotuncommon.Withthewidespread

occurrenceofsuchhighpremiumMA,therisksarisingfromthisphenomenonare

beginningtobeexposed.Asfarastheresearchcontentofourcountryisconcernedat

thisstage,mostofthescholarsresearchonthiskindofhighpremiumMAis

focusedonthegoodwillproblemafterthepremiumMA,buttherelevantresearch

ontheriskcontrolofhighpremiumMAisstilllacking.

Inviewoftheabovefindings,thispaperstudiesthespecificcaseofSanqi

Mutualshighpremiu