国银金租-市场前景及投资研究报告-老牌业务表现稳健，新兴业务前景广阔.pdf

港股公司报告|首次覆盖报告

国银金租（01606）证券研究报告

2025年06月17日

投资评级

老牌业务表现稳健，新兴业务前景广阔行业金融业/其他金融

6个月评级买入（首次评级）

背靠国开行，财政部为实际控制方当前价格1.45港元

目标价格2.68港元

国银金租深耕租赁行业四十年，是国内租赁行业龙头企业。1984年其前

身深圳租赁有限公司成立，2008年被国家开发银行收购，成为旗下唯一基本数据

的租赁业务平台，并更名为“国银金融租赁有限公司”，2016年公司于港港股总股本(百万股)12,642.38

股主板上市，成为我国境内首家金融租赁上市公司，代码1606.HK。

港股总市值(百万港元)18,331.45

商业模式：通过五大业务板块为客户提供融资租赁和金融经营租赁服务每股净资产(港元)3.44

资产负债率(%)90.08

公司的商业模式为向产业提供融资租赁与经营租赁服务，涵盖飞机租赁、

区域发展租赁、船舶租赁、普惠金融及绿色能源与高端装备租赁五大业务一年内最高/最低(港元)2.35/1.06

分部。截止2024年，公司收入占比最高的业务为飞机租赁，租赁收入92.5

亿元，占总收入32.4%，其模式主要为经营租赁。其次为船舶租赁和区域

发展租赁，收入分别为77.5和49亿元，占比分别为27.1%和17.2%。

此外，公司积极推进新兴业务发展，普惠金融及绿色能源与高端装备租赁

业务占比迅速提升至10.4%和13.0%，板块业务收入增速领先。

老牌业务：航空租赁小幅收缩，船舶租赁快速增长

航空租赁：公司作为国内首家推进航空租赁市场化和国际化运营的租赁公

司，目前现役机队的价值位居全球第9位。2024年，公司飞机租赁业务股价走势

小幅收缩，飞机租赁分部共实现收入92.5亿元，同比-9.3%；飞机租赁

业务投放124.6亿元，同比-16.0%；在租率为95.6%，同比+2pct。当国银金租恒生指数

前，公司拥有飞机共521架，其中311架为自有飞机，210架为已订购26%

飞机。公司通过持续订购高流通性的窄体机型持续优化机队结构，积极开13%

拓拉美市场拓展业务增量。0%

-13%

船舶租赁：公司船舶租赁业务在资产质量、盈利能力和专业管理水平方面-26%

均处于行业领先地位。公司船队规模共计253艘，其中散货船173艘，-39%

单船平均使用率为99.6%，维持国际顶尖水准。2024年，公司船舶租赁-52%