2025年证券专项《证券投资顾问》.docxVIP

2025年证券专项《证券投资顾问》

一、单项选择题

1.下列关于市场组合的说法中，错误的是（）。

A.市场组合是一个完全分散化的资产组合

B.市场组合包含了所有的风险资产

C.市场组合的非系统性风险为零

D.市场组合的风险完全是系统性风险

答案：无错误选项。市场组合是所有风险资产构成的组合，是完全分散化的，非系统性风险为零，风险完全是系统性风险。

2.下列关于有效边界的说法中，错误的是（）。

A.有效边界是可行域的上边界部分

B.对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好

C.有效边界上的不同组合，按共同偏好规则，不能区分优劣

D.有效边界是由最优投资组合构成的边界

答案：D。有效边界是可行域的上边界部分，对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，都能在有效边界上找到更好的组合，且有效边界上不同组合按共同偏好规则不能区分优劣。有效边界是由一系列有效组合构成，并非最优投资组合构成的边界。

3.资本资产定价模型的假设条件不包括（）。

A.投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平

B.投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

C.资本市场没有摩擦

D.投资者是风险规避者

答案：D。资本资产定价模型假设投资者都依据期望收益率和方差（标准差）来评价组合，对证券相关情况有相同预期，资本市场无摩擦，并未要求投资者一定是风险规避者。

4.某投资者拥有一个三种股票组成的投资组合，三种股票的市值均为500万元，投资组合的总价值为1500万元。假定这三种股票均符合单因素模型，其预期收益率分别为16%、20%和13%，其对该因素的敏感度分别为0.9、3.1和1.9。若投资者按照下列数据修改投资组合，不能提高预期收益率的组合是（）。

A.0.1；0.083；-0.183

B.0.2；0.3；-0.5

C.0.1；0.07；-0.17

D.0.3；0；-0.3

答案：C。设三种股票权重变化分别为\(x_1\)、\(x_2\)、\(x_3\)，且\(x_1+x_2+x_3=0\)。原组合预期收益率\(E(R_p)=\frac{1}{3}\times16\%+\frac{1}{3}\times20\%+\frac{1}{3}\times13\%=16.33\%\)。新组合预期收益率\(E(R_{p}^{new})=E(R_p)+x_1\times(16\%-E(R_p))+x_2\times(20\%-E(R_p))+x_3\times(13\%-E(R_p))\)。经计算，C选项不能提高预期收益率。

5.关于久期缺口，下列叙述不正确的是（）。

A.当久期缺口为负值时，如果市场利率下降，则最终的市场价值将减少

B.当久期缺口为正值时，如果市场利率上升，则最终的市场价值将减少

C.久期缺口的绝对值越大，利率变化对商业银行的资产和负债价值影响越大

D.久期缺口的绝对值越小，利率变化对商业银行的资产和负债价值影响越大

答案：D。久期缺口绝对值越大，利率变化对商业银行资产和负债价值影响越大。当久期缺口为负，市场利率下降，市场价值减少；久期缺口为正，市场利率上升，市场价值减少。

6.假设某金融机构总资产为1000亿元，加权平均久期为6年，总负债为900亿元，加权平均久期为5年，则该机构的久期缺口为（）。

A.1.5

B.-1.5

C.1

D.-1

答案：A。久期缺口\(=资产加权平均久期-（总负债/总资产）\times负债加权平均久期=6-(900/1000)\times5=1.5\)。

7.某公司上一年度每股收益为1元，公司未来每年每股收益以5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必要收益率为10%，那么（）。

Ⅰ.该公司股票今年年初的内在价值约等于39元

Ⅱ.该公司股票的内部收益率为8%

Ⅲ.该公司股票今年年初市场价格被高估

Ⅳ.持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票

A.Ⅰ、Ⅱ

B.Ⅰ、Ⅳ

C.Ⅱ、Ⅲ

D.Ⅲ、Ⅳ

答案：C。根据不变增长模型，股票内在价值\(V=\frac{D_1}{k-g}=\frac{1\times(1+5\%)}{10\%-5\%}=21\)元，所以Ⅰ错误。设内部收益率为\(r\)，\(35=\frac{1\times(1+5\%)}{r-5\%}\)，解得\(r=8\%\)，Ⅱ正确。因为内在价值21元小于市场价格35元，市场价格被高估，Ⅲ正确。仅根据目前价格和内在价值关系不能确定明年年初