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传媒
分析师：乔琪
登记编码：S0730520090001多主线布局，攻守兼备
qiaoqi@021
——传媒行业半年度策略
证券研究报告-行业半年度策
略同步大市(维持)
传媒相对沪深300指数表现发布日期：2025年06月19日
投资要点：
传媒沪深300
52%
43%⚫传媒板块近一年表现优异，涨幅明显跑赢大盘。在业绩层面，虽然
34%2024传媒板块的整体业绩下行，但2025Q1业绩也有较为明显的
25%
16%改善，优质产品的出现对板块业绩拉动效应明显，部分业绩支撑比
7%
-2%较强的公司仍存在估值优势。建议围绕游戏、IP衍生品以及出版三
-11%条主线进行布局。
2024.062024.102025.022025.06
资料来源：中原证券研究所，聚源⚫游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值。国内游戏产业的市
相关报告场需求稳固，景气度高，相比以往监管的高压态势，目前的国内游
《传媒行业月报：一季度板块业绩增长优异，戏产业面临政策环境已有明显的宽松。产品周期带动下国内游戏公
IP衍生品市场高景气》2025-05-26司业绩逐渐释放。AI端，目前AI技术在游戏产业的应用已经较为
《传媒行业专题研究：2025Q1业绩增长显明朗，不仅限于降本增效，AINPC、AI+UGC、AI陪伴等更能体现
著，内容板块表现亮眼》2025-05-22AI技术智能化、个性化的应用已有产品雏形，预计未来将有更多基
《传媒行业月报：政策指引提振消费，关注游于AI技术赋能的AI原生游戏出现，带动游戏行业价值重估。
戏、广告、国有出版主线》2025-04-14
⚫IP衍生品：文化新消费市场崛起。继泡泡玛特登录港股市场后，布
鲁可、卡游、52TOYS等IP衍生品企业也在港股实现成功上市或
联系人：李智
正在递交招股书，IP衍生品企业或将通过资本市场进一步扩大优质
电话：0371
IP资产的积累以及相关衍生品的研发设计能力及制造产能。在国内
地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼
从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，“90后”“Z世代”“00
地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼
后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念和
消费逻辑。消费群体代际以及消费结构的变化将带动以IP衍生品为
代表的新兴消费持续旺盛。
⚫出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版板块的
整
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