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宁德时代港股IPO：一次“零碳”时代的价值重估

导语：宁德时代已经从单一电池供应商升级为零碳生态构建者，串联起交通、能源、工业三大万亿级市场。

作者：市值风云App：beyond

2025年5月20日，宁德时代（300750.SZ，03750.HK）以“A+H”形式登陆港交所。上市两日股价累计涨幅28.3%，总市值达1.53万亿港元，AH股溢价13.29%。

这场备受全球资本瞩目的IPO创下多项纪录。宁德时代H股最终以263港元最高发行价定价，相较定价基准日零折价，刷新近十年A股公司赴港上市最低折让纪录，充分彰显市场对其价值的高度认可。

其中，国际配售超购逾30倍，香港公开发售更获151倍超额认购，创近三年港股大型IPO认购倍数新高。

基石投资者更是非常多元化。传统能源巨头中石化与科威特主权财富基金携手入局，韩国未来资产集团在本国电池产业与宁德时代之间选择了后者，全球前三大ESG基金之一更打破惯例同时持有宁德时代A+H股份。

大象起舞，这些全球主流投资者看到了什么呢？

一、零碳科技投资的“确定性”

现在全球正处于一个大变革时期。

新能源、AI、机器人等行业不断爆发，新一轮科技革命正在进行中；俄乌战争、中东、印巴冲突等地缘事件频发；美联储的高利率已经持续了快2年，在加密货币、黄金的冲击下，美元地位出现松动……

很多人都不得不被时代裹挟着往前走，但是，如果我们真正的去思考未来的人类文明，可以说，电力、通信等等基础设施仍然是最底层的逻辑之一。

而回顾这些年的发展趋势，这个底层逻辑又可以加上一条，就是低碳化，甚至是零碳化，其本质是生产要素中成本的又一次大幅下降。

大到全球和国家层面，有《巴黎协定》，有各个国家设定的新能源战略和燃油车退出机制。小到企业和个人，有新能源车的崛起，以特斯拉、宁德时代为代表的一批企业走向舞台中央。

全球新能源汽车已经实现四年五倍的增长，销量从2020年320万辆跃升至2024年1770万辆，渗透率突破19.8%，预计2030年渗透率将进一步达到55.7%。

高工产研预计，2024-2030年全球动力电池出货量仍将维持25.3%的年均复合增长率。

（来源：宁德时代招股书）

在零碳交通之后，是电力系统的脱碳。马斯克最近表示，AI发展到明年将面临电力问题，中国电力建设远超美国。

在发电侧，全球风光发电占比从2020年9%提升至2024年的17%，2030年目标为31%。中国的风、光、水、核电建设全球有目共睹。

在供电和用电侧，储能技术是电力系统的关键支柱，是能够实现电价削峰填谷的重要手段。

2020-2024年全球储能电池装机量从27GWh激增至301GWh，复合年增长率

82.7%，2024-2030年预计仍将维持29.2%的复合年增长率。

除此之外，船舶、航空、工程机械等重型装备场景的电气化也在不断发展。叉车领域，新能源叉车等增速明显更快。在各地出台政策的支持下，以eVTOL为代表的新能源飞机发展迅速。

简单说一个数字，全球能源转型投资规模已经从2020年的1万亿美元跃升至

2025年预期的2万亿美元量级。

而宁德时代在这一转型中处于优势的地位，从动力电池到构建交通、能源、工业三位一体的零碳生态，恰恰是全球零碳革命进程的微观缩影。这也回答了开篇的问题，全球主流资本追求的正是这种确定性。

二、动力电池继续稳固

传统上认为，宁德时代过去的高成长主要来自动力电池领域，2020-2024的动力电池系统营收复合年化增速接近60%，对增量的贡献最大。去年，宁德时代动力电池营收达到2530亿元。

在动力电池全球市场份额方面，据SNE统计，2017至2024年宁德时代连续8年动力电池使用量排名全球第一，去年的市占率为37.9%。

宁德时代凭借技术先发优势，已构建起了覆盖乘用车、商用车、换电网络及新兴领域的全场景解决方案，牢牢掌握产业链核心技术的话语权。

例如，2025年4月，发布了钠离子电池品牌“钠新”，解决了资源“卡脖子”难题及北方地区低温痛点；

2025年4月，发布了骁遥双核电池，从消费者多元需求出发，通过不同化学体系的多元组合，突破单一化学材料体系难以兼顾全场景的技术瓶颈，开启电池“双核时代”。

（宁德时代钠新电池）

除了以技术突破解决行业痛点外，宁德时代还以车电分离和电池标准化为核心，推动换电模式发展，促进交通网和能源网的融合，并且打造从电池制造、使用到回收的全生命周期链条。

近期，宁德时代在山西大同正式发布了标准化换电块与全场景底盘换电解决方案，力争在2030年建成覆盖全国80%干线运力的重卡换电网络。在乘用车领域，其发起“巧克力联盟”，推动换电