淮北矿业-市场前景及投资研究报告-炼焦煤领军企业，产业链条多点并进.pdfVIP

焦煤

20250620

年月日

究研司公淮北矿业（600985.SH）买入（首次评级）

炼焦煤领军企业，产业链条多点并进目标价格：16.23元

投资要点：基本数据

日期2025-06-20

收盘价：11.25元

煤化工+煤炭奠定盈利基础，非煤业务加速布局总股本/流通股本(百万股)2,693.26/2,693.26

淮北矿业已经形成煤炭综合利用产业链条，加大自产煤内部消纳，流通A股市值(百万元)30,299.16

每股净资产(元)15.98

对冲煤价波动风险。煤炭、煤化工、商品贸易业务2024年营收占比分资产负债率(%)46.20

一年内最高/最低价(元)19.78/11.22

别为25.7%/15.8%/45.1%，煤炭+煤化工贡献主要毛利润，2024年占比

分别为70.0%/16.7%，商品贸易盈利贡献有限。此外，公司利用自身优一年内股价相对走势

究研度深司公势，推动煤电联营，加快矿山收购，非煤业务或将贡献新业绩增量。

煤炭业务：吨煤售价行业领先，产能释放空间可见

公司具有区位优势突出、煤种齐全、煤质优良、资源储量雄厚的

优势。2016-2019年公司持续去产能，2021年9月信湖煤矿投产。截

至2024年公司煤炭生产矿井17对，核定产能3,585万吨/年，焦煤为

主，动力煤为辅。凭借区位和煤种优势，商品煤售价处行业较高水平。

看未来增量，短期主要看因出水事故停产的信湖煤矿开采条件改

善及后续的产能爬坡，截至2024年底治理已基本完成，2025年或将贡