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考点四：资产收益率（掌握）

☆考点精讲

1.实际收益率

实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得

收益率之和。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。

2.预期收益率

预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。最常用到的预期收益率

的计算公式如下：

预期收益率E（R）=∑P×R

ii

式中，E（R）为预期收益率；P表示情况i出现的概率；R表示情况i出现时的收益率。

ii

3.必要收益率

必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

必要收益率由两部分构成：

（1）无风险收益率

无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（货币的时间价值）和通货膨胀补贴

两部分组成。一般用国债的利率表示无风险利率，该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同的期限。一般情况下，为了

方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。

（2）风险收益率

风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益率。风险收益率衡量了投资者将

资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资

者对风险的偏好。

必要收益率=无风险收益率＋风险收益率

【例题15·判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的

必要收益率就较高。（）（2015年）

【答案】×

【解析】必要报酬率与投资者认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困难的可能

性很大，也就是说投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以该股票

的必要收益率就会较高。反之，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较低。

考点五：资产的风险及其衡量（熟练掌握）

☆考点精讲

资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资产收益率的离散程度，是指资

产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。衡量离散

程度的指标主要有收益率的方差、标准离差和标准离差率等。

（一）风险的衡量

名称含义计算公式适用范围

期望值是指在不确定的前提下

（即意味着属于风险型决策），按

期望值

照估计的各种可能水平及其发生

概率计算的加权平均数。

方差是以绝对数来衡量某资产的全部

风险，在期望值相同的情况下，方差

越大，风险越大；相反，方差越小，

方差是用来表示随机变量与期望

方差风险越小。

值之间的离散程度的一个数值。

方差的局限性在于它是一个绝对数，

只适用于相同期望值决策方案风险程

度的比较。